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托盘模式的代价--第1页
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所谓“托盘”的模式，是指拥有资金优势的企业先帮助缺乏资金的钢贸商订货，
并且支付货款，钢材放在第三方仓库进行监管，货权暂时属于上述企业，一段
时间后钢贸商再通过加付一定的佣金费用或者利息费用偿还资金后，以拿回钢
材货权。
连续三年入围“世界500强”的央企中国铁路物资股份有限公司（下称“中国铁
物”），正在为其过去几年的飞速扩张付出代价。
劳动节前夕，中国外汇交易中心网站刊出了几份关于中国铁物的2013
年年度报告和2014年一季度财务报告，过去几年因为托盘贸易和垫资生意而积
累的风险，被暴露无遗。
2013年的年度报告显示，中国铁物2013年的利润总额为-73.45亿元，
净利润为-76.51亿元。
该公司所披露的2013年亏损原因，则主要是由于2012年下半年以来部
分钢材贸易企业所出现的不能及时履行合同及信用违约的情况，并且相关风险在
2013年又从钢材贸易延伸至钢铁生产及煤炭贸易企业，为此，中国铁物计提了
金额较大的资产减值准备。
因钢贸商资金链断裂和重复质押而“受伤”的不仅仅是银行，多家充当
“影子银行”的央企和上市公司已经“中枪”，中国铁物就是其中的典型代表，
而其追求销售规模增长的扩张路径，在央企中也不是孤例。
“影子银行”困境
中国铁物是专注于铁路物资和钢铁、矿产品的特大型供应链服务企业集
团，在钢铁领域，公司也是中国最大的钢铁供应链集成服务提供商之一。
过去几年，中国铁物一直扩张速度飞快，2011年首次入围《财富》世界
500强后，2012年和2013年又连续在世界500强的位置上前移，营业收入也从
2010年的226.307亿美元增长到2012年的371.72亿美元。达到第一个千亿营
业收入用了几十年，而第二个千亿仅用了三年。
与中国铁物合作的一家公司管理层告诉《第一财经日报》记者，由于制
定了快速扩张的政策，中国铁物总公司对下属公司下达的销售任务一直很繁重，
导致下面各子公司纷纷激进扩张，而相关风险却防范不够。
中国铁物旗下的一些公司近年来一直通过“托盘”的模式，在钢贸圈内
担任着“影子银行”的角色。
所谓“托盘”的模式，是指拥有资金优势的企业先帮助缺乏资金的钢贸
商订货，并且支付货款，钢材放在第三方仓库进行监管，货权暂时属于上述企业，
一段时间后钢贸商再通过加付一定的佣金费用或者利息费用偿还资金后，以拿回
钢材货权。
“将资金借给需要资金的钢贸商，一方面可以要求借款方的采购交易通
过自己实现贸易规模的膨胀，另一方面还可以通过贸易价差，将利息收入转为合
法的价差收入，因此，像中国铁物等拥有融资成本和渠道优势的大型贸易央企，
如果进行‘托盘’融资，既可以做大销售规模，又可以赚取利息和价差。”一位
钢铁行业内人士对本报记者透露，“不过，这其中也蕴含着不小的风险，比如在
钢贸商没有偿还资金时，货权本应是在这些‘托盘’企业的手中，但如果钢贸商
与作为第三方的仓储公司相互勾结，一起制造假仓单，就可能出现钢贸商用此货
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权进行重复质押、多方融资的情况，而一旦贷款资金还不上，抵押货物只有一批，
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