永辉超市转型品质零售，超市龙头涅槃重生.docxVIP

正文目录

一、永辉超市：全国商超龙头，调改提效再出发 4

1、公司概览：国内商超龙头，“胖东来模式”调改提效 4

2、财务数据：近年经营承压，关注调改进展及业绩拐点 5

3、股权结构：牛奶及京东转出股份，名创拟成第一大股东 7

二、消费趋向+政策引导，品质零售成势 9

1、品质化顺应消费需求发展方向，山姆等品质零售高增长 9

2、政策引导零售业高质量发展 10

三、永辉调改：专注品质，强化服务，沉淀信任 10

1、胖东来模式：强调品质及服务，沉淀消费者长期信任 10

2、调改核心：优化品质，强化服务，沉淀信任 12

品质提升：优化选品，提升品控，增强商品差异化能力 12

强化服务：卖场环境大幅改善，员工能力及状态提升 16

3、调改进程：调改店店效显著改善，节奏陆续加快 18

四、盈利预测及投资建议 21

五、风险提示 21

图表目录

图1：永辉超市门店数：近年持续调优门店结构 5

图2：公司历年营业收入规模及其增速 5

图3：公司历年归母净利润规模及其增速 5

图4：公司历年坪效表现 6

图5：公司历年资产减值损失情况 6

图6：公司历年毛利率情况（%） 6

图7：公司历年各项费用率情况（%） 6

图8：公司现金及现金等价物净增加额（亿元） 7

图9：公司整体现金流表现（亿元） 7

图10：名创收购前永辉超市股权结构（截至2024Q3） 7

图11：名创优品收购后预计永辉超市股权结构 8

图12：今年以来，你在以下哪些方面增加了消费支出? 9

图13：以下哪些日常消费中，你宁愿花更多的钱，也不愿意降低品质? 9

图14：中国市场沃尔玛门店数持续减少，山姆门店增长 9

图15：山姆带动下，沃尔玛中国营收持续增长 9

图16：胖东来模式核心总结：品质+服务为核心 12

图17：公司选品提升方向：进口产品、时尚潮流品、高质量产品增加，并去除冗余SKU13

图18：永辉部分自有品牌一览 14

图19：永辉自有品牌的产品主张：凸显品质和健康，不追求绝对低价，凸显质价比15

图20：永辉烘焙加工品类用料健康透明、添加剂少 16

图21：永辉超市调改前后环境变化：调改后门店更显精致整洁清新 16

图22：永辉门店新增各项服务一览 17

图23：公司当前门店总数及调改门店数（未加粗为当前门店总数，加粗数字为调改店数量）20

表1：2023年中国连锁超市TOP10榜单 4

表2：永辉超市管理团队简介 8

表3：促消费及支持消费品质化升级相关政策 10

表4：胖东来门店概况：门店分布于许昌及新乡两地，店均高坪效 10

表5：传统商超KA模式VS当前去KA裸采模式 12

表6：永辉超市调改前后商品变化情况 13

表7：鲜食严控品质，日清销售 14

表8：永辉调改后门店自有品牌更精简聚焦，爆款频出，占比提升 15

表9：永辉超市调改前后卖场环境变化 16

表10：永辉超市调改店服务项目一览 17

表11：永辉超市部分调改店调改前后员工人数及薪资变化 17

表12：龙湖滨江天街店招聘公告：新招员工数量较多，薪资总体水平较高 18

表13：永辉超市调改门店调改后客流及门店销售表现 18

表14：永辉超市调改前后单店模型变化 19

表15：永辉超市各月调改开业门店数 20

表16：永辉超市收入拆分及盈利预测 21

附：财务预测表 22

一、永辉超市：全国商超龙头，调改提效再出发

1、公司概览：国内商超龙头，“胖东来模式”调改提效

农改超起步后高速扩张，依托生鲜特色发展的全国连锁商超龙头。永辉超市成立于2001年，是我国首批顺应“农改超”（农贸市场超市化运作）政策的流通企

业。公司于2010年在上交所成功上市，目前已发展为以零售业为核心，以生鲜为特色，集现代物流、食品工业、现代农业等于一体的大型企业集团。据中国连锁经营协会(CCFA)榜单，2023年永辉超市于全国连锁商超企业中名列第二位。

表1：2023年中国连锁超市TOP10榜单

排名

公司

超市品牌

2023年销售额

（含税亿元）

2023门店总数

1

沃尔玛(中国)投资有限公司

沃尔玛、山姆

1202

365

2

永辉超市股份有限公司

永辉

856

1009

3

康成投资(中国)有限公司

大润发、大润发Super、大润Mini、M会员店

772

528

4

华润万家(控股)有限公司

华润万家、0le、华润苏果

625

2694

5

盒马(中国)有限公司

盒马鲜生等

590

360

6

物美科技集团有限公司

物美、麦德龙

566

1122

7

联华超市股份有限公司

联华、华联

526

3356

8

家家悦控