电力设备及新能源行业欧洲新能源销量系列二：碳排放考核在即，欧洲车企如何破局.pdfVIP

摘摘要要

罚款机制倒逼车企进行电动化转型。在碳排放考核的巨额罚款下，欧洲车企积极进行电动化转型，预计

在满足2025年碳排放目标的情况下，大众/宝马/奔驰/Stellantis/沃尔沃的电车销量将分别达到

109/41/35/47/28万辆，同比增长100%/31%/21%/70%/9%。车企可通过多种方式实现减排：1）增加低

价纯电车型供给：欧洲低价纯电车型较少，增加低价车型有望快速拉动销量实现减排；2）发展低排量油

混：欧洲低排放的油混占比远低于高排量的轻混，油混可作为快速降低碳排放的过渡方案；3）发展

PHEV：欧洲PHEV以中高端车型为主，A级以下PHEV还有很大发展空间；4）减产：单车利润较低的车

企可通过减少燃油车生产快速降低碳排放量。

欧洲车企电动化发展加速。1）大众：将从2025年开始陆续推出入门级电车，并计划在2028年推出新一

代电动汽车平台SSP；2）宝马：将于2025年推出纯电平台NeueKlasse，并计划到2030年推出6款基于

NeueKlasse平台的新电动车型；3）奔驰：将在2025年推出三大电动平台，预计到2030年电车销量占

比将达到50%；4）Stellantis：从2023年开始陆续推出四个纯电动汽车原生平台，计划到2030年欧洲纯

电渗透率将达100%；5）沃尔沃：将于2026年推出新一代纯电平台SPA3，预计到2030年销量的90-

100%将为BEV和PHEV。

欧盟加征关税，国内迎来挑战和机遇。24年10月，欧盟反补贴税正式生效，对中国车企加征的税率范围

为17%至35.3%。一方面，加征关税后中国纯电车型在欧洲市场的盈利能力将低于国内市场，未来整车

出口面临销量和利润二选一；另一方面，混动不受加征关税影响，具备长续航和智能化优势的增程式混

动将率先受益。同时，国内企业也在加速欧洲本土化产能布局，比亚迪和奇瑞的总规划产能已达到60万

辆/年，电池产能布局也已达200GWh+。

投资建议：纯电车出口欧洲因加征关税承压，插混/增程有望打开出口局面；中长期随着电池等核心零部

件本土化，预计将迎来出口的量利齐增。推荐零跑、比亚迪等整车企业；推荐在欧洲布局的电池厂：宁

德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技；推荐欧洲电动车产业链占比较高的中游材料厂：中伟股份、

华友钴业、容百科技、当升科技等。

风险提示：欧洲碳排放法案政策执行力度不及预期；欧洲宏观经济不及预期；欧洲新能源车补贴超预期

下滑；电车需求不及预期；出口贸易摩擦等。

2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

目目录录

1、罚款机制倒逼车企进行电动化转型

2、欧洲车企电动化发展加速

3、欧盟加征关税，国内迎来挑战和机遇

4、投资建议

5、风险提示

3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

11.1.1年欧欧盟盟对对每每克克超超额额碳碳排排罚罚款款为为€€9955

当前欧盟乘用车碳排放目标为：图：欧盟乘用车队CO排放目标

2

93.6g/km（2025-2029年）、49.5g/km

（2030-2034年），2035年起实现零排放。

欧盟在整体碳排放目标下，以质量为

计算依据，为每个汽车制造商设臵了特定

排放目标。当年度未达标的车企将面临的

罚款金额为：超额CO排放×当年度新登

2

记汽车数量×95欧元。2020年，共有8家

车企因未达标而缴纳了高达5.1亿欧元的罚

款，政策执行力度较大。

表：2020-2022年欧盟碳排放考核罚款总额

2020年2021年2022年

罚款总额5.1亿欧元1000万欧元