双抗行业系列报告(一)：从肿瘤到自免，TCE双抗迎来新机遇.pdfVIP

从肿瘤到自免，TCE双抗迎来新机遇

双抗行业系列报告（一）

◼双抗为抗体工程化产物，不同设计不同结构会带来不同的产品性能，因此双抗药物具有很强的非标属性，因此不能简单地用“赛道”或者靶点思

维去推演，而必须是“产品”逻辑去比较。T细胞桥接器双抗(TCE)是目前应用最广泛的双特异性抗体作用机制，它可以同时结合肿瘤特异性相关

抗原（TAAs）和T细胞受体（TCR）复合物的固定成分CD3发挥作用(CD3XTAA)。TCE双抗的优势在于可以通过CD3利用所有可用的T细胞，而

不局限于肿瘤特异性T细胞。从作用机制上看，TCE与CRA-T极为相似。不同TAA可以作为CAR-T细胞的靶抗原，对CAR-T起定向作用。B细

胞携带如CD19、CD20和BCMA等抗原，以及实体瘤细胞表达的HER2、EGFR、DLL3等，均同时有CAR-T/ADC/双抗管线在研。

◼血液瘤：TCE双抗已经在血液系统相关恶性肿瘤表现出强大的治疗效果，比如CD20/CD3格菲妥单抗治疗≥2L复发或难治性DLBCL患者CR率达

50%，相比CAR-T疗法仍有低成本的优势。降低细胞因子的释放、更高缓解率、更长半衰期是目前新一代CD3双抗开发的重点。新型全人源

CD19/CD3双抗：1）AZD0486是采用特殊表位的低亲和力CD3抗体，可减少细胞因子的释放，同时保留T细胞介导的强效细胞毒性，未观察到

任何≥3级CRS或ICANS；2）CN201在结构上增加了Fc段，并且调节CD3端的亲和力减低CRS，在74名患者的安全数据集中完全没有神经毒性。

◼实体瘤：目前主要面临3项挑战：1）细胞因子释放综合征；2）肿瘤抗原脱靶造成毒性；3）肿瘤微环境的Ｔ细胞浸润不足及反向招募Ｔ细胞亚

群。DLL3XCD3双抗Tarlatamab已于2024年5月获得了FDA的加速批准上市，用于治疗广泛期SCLC患者，成为TCE在实体瘤的首个突破。为了

克服CD3双抗在实体瘤的靶向肿瘤外毒性问题，目前研发的主要方向是高表达高特异的TAA靶点（如EGFR、CLDN18.2）和前体药物给药。

Januxtherapeutics采用遮蔽肽技术平台开发的PSMA/CD3双抗作为目前5线疗法甚至优于目前临床上的2线疗法，CRS和CRS相关不良事件主

要限于第1周期和1/2级，展示出极具竞争力的PSA降低和药效的持久性。

◼自身免疫性疾病：TCE双抗能否实现深度的组织清除、长期用药是否会持续有效以及和免疫抑制剂联用是否会降低杀伤效力等，还需长期数据验

证。未来自免疾病可能面临CAR-T与TCE双抗长期共存，TCE双抗有“现货“、更安全、成本更低等优势。

◼建议关注：百济神州、信达生物、泽璟制药、康诺亚、智翔金泰、神州细胞。

◼风险提示：临床失败风险、竞争格局恶化风险、销售不及预期风险。

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目◼TCE双抗:目前主要获批治疗血液瘤，24年国产TCE双抗交易火热

◼血液瘤：降低CRS和提高缓解率是新一代TCE双抗开发重点

◼实体瘤:高表达/高特异TAA靶点及前体药物给药是突破方向

录◼自身免疫性疾病:应用空间广阔，缓解潜力已初步验证

◼投资建议

◼风险提示

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➢过去的几十年里，治疗性抗体已经成为肿瘤治疗的关键组成部分，并显著提高了疗效。曲妥珠图表：细胞桥接双特异性抗体

HER2B

单抗治疗晚期阳性乳腺癌，利妥昔单抗治疗细胞淋巴瘤是两个代表性例子。然而，肿瘤

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发生、发展的复杂性，以及介导肿瘤生长和或复发信号通路中多种因素的参与，可能会限制单

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