债券价格与收益.ppt

债券收益石河子大学商学院孙家瑜债券收益石河子大学商学院孙家瑜证券投资学债券价格与收益孙家瑜**债券收益率内容提要固定收益证券债券风险固定收益证券Fixed-incomesecurity指在特定时间段现金流量要求权已经预先确定的证券创新支付选择权债券反向浮动债券资产支持证券灾难债券指数化债券**债券收益率内容提要固定收益证券债券风险息票利率（CouponRate)指债券年利息收入与债券面值之比当期收益率（CurrentRate)指债券每年的利息收入除以当时的售价持有期收益率（HoldingPeriodReturn)指的是债券在一定时期内（持有期）收益（包括期间收益的再投资）与债券期初价格之比到期收益率（YieldtoMaturity)指使债券所有支付的现值（presentvalue)等于债券价格的利率。债券的到期收益率是指对债券投资的内部报酬率。到期收益率可以解释为假定债券在其生命期内所获得的所有息票收益在利率等于到期收益率的情况下再投资所得到的复利回报。到期收益率是被广泛接受的一般回报的代表值。假定息票利率为8%，债券期限为30年，债券售价为1276.76美元。投资者在这个价格购入债券，请问该债券的当期收益率和到期收益率是多少？当期收益率=80÷1276.76=6.27%1276.76r=3%YTM=6.09%对这一债券来说，以溢价出售，息票利率（8%）超过当期收益率（6.27%），当期收益率（6.27%）也高于到期收益率（6.09%）。息票利率高于当期收益率的原因是息票利率为利息收入除以面值而不是除以债券市场价格，而当期收益率高于到期收益率是因为到期收益率考虑了债券的资本损失。债券现在的价格为1276美元，但最终在到期日会降到1000美元。0102贴现出售的债券息票利率、当期收益率、到期收益率三者是什么关系？01到期收益率高于当期收益率，两者又都高于息票利率。以一个息票率为8%、到期收益率为10%的债券为例。它的价格为810.71美元，因此其当期收益率为80/810.71＝0.0987，即9.87%。它是高于息票率的，但却小于到期收益率。02假设有一30年期、年息票利率为80美元并以面值1000美元出售的债券，该债券的初始到期收益率为8%。如果该收益率保持8%不变，债券价格将保持为面值，持有期收益率也是8%。如果市场利率跌到低于8%，债券价格将上升，假设上升到1050美元，则持有期收益率高于8%。持有期收益率为13%到期收益率和持有期收益率到期收益率只依赖于债券的息票利率、现在的价格和到期的本金。所有这些值都是可以在现在来观察到的，所以到期收益率很好计算。如果债券持有到期的话，到期收益率可以视为对平均收益率的衡量。持有期收益率是一个特定的投资期间的收益率，而且它依赖于持有期末债券的市场价格，当然这个价格现在是不知道的。由于持有期期间债券价格受市场波动影响，因此，持有期收益率最多也只能是预测。价格与到期收益具有反向相关关系。对于固定的收入流，要使得投资者的到期收益率越高，投资者购买债券的价格就必须越低，这样投资回报才越高。当到期收益率为0时，债券的价格正好等于它的所有现金流的和比如票面利率为10％的债券，每年为10元，一共30年，得到300元，再加上100元的面值，得到的价格为400元债券价格与到期收益率当到期收益率和票面利率相等时，债券的价格正好等于其面值。例如票面利率为10%的债券，当到期收益率为10%时，其中的价格正好等于100元。这两者相等的原因在于，每年的利息支付正好等于10%的收益，从而每年的价格保持不变，均为100元。当到期收益率越来越大时，债券的价格趋于零。价格表示为到期收益率的函数。图中价格表示为面值（100元）的倍数；所有债券的期限为30年；每条曲线上的数字表示票面利率。从图可以看出4个特征。内容提要**债券收益率固定收益证券债券风险债券收益石河子大学商学院孙家瑜债券收益石河子大学商学院孙家瑜