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正文目录

专项债管理机制完善有何影响？ 1

专项债投向领域扩容或将利于地方政府积极筹备项目建设 1

投资建议 5

产业债和金融债周度观点 7

产业债 7

金融债 8

一级市场跟踪 11

二级市场观察 13

二级成交的“量” 13

二级成交的“价” 15

风险提示 17

图表目录

图表1：2024年各省发行新增专项债规模（亿元） 3

图表2：金融债各品种信用利差及变动情况 9

图表3：二永债收益率和信用利差-分省份 9

图表4：各个省份二永债成交规模（亿元） 9

图表5：券商和保险金融债收益率情况（%） 10

图表6：本周信用债发行情况 11

图表7：本周金融债发行情况（亿元） 11

图表8：本周城投债和产业债认购情况 11

图表9：本周城投债和产业债发行成本情况 11

图表10：本周下信用债交易所审核通过/注册生效情况 12

图表11：本周信用债协会完成注册情况 12

图表12：本周信用债成交规模和数量 13

图表13：本周城投债成交规模-分省份（万） 14

图表14：本周产业债成交规模-分行业（万） 14

图表15：本周信用债整体成交规模-分隐含评级（万） 14

图表16：本周城投债整体成交规模-分隐含评级（万） 14

图表17：本周城投债加权成交久期（年） 14

图表18：本周产业债加权成交久期（年） 15

图表19：本周城投债收益率情况-分期限分隐含评级（%） 15

图表20：本周产业债收益率情况-分企业类型（国企）（%） 15

图表21：本周产业债收益率情况-分企业类型（民企）（%） 16

图表22：本周金融债收益率情况-分省份（%） 16

图表23：本周金融债收益率情况-分品种（%） 17

专项债管理机制完善有何影响？

专项债投向领域扩容或将利于地方政府积极筹备项目建设

2024年12月25日，国务院办公厅印发了《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》（以下简称“《意见》”），《意见》旨在更好发挥专项债券“强基础、补短板、惠民生、扩投资”的积极作用，提出7方面17项举措。

对于专项债的使用，今年下半年以来中央就持续释放政策利好，尤其提到要发挥好专项债券的作用。

2024年9月26日，中共中央政治局会议指出，要发行使用好超长期特别国

债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。2024年12月12日召开的中央经济工作会议提出，增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。2024年12月23日至12月24日召开的全国财政工作会议指出，要安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。

此次发布的《意见》正是基于这些会议的政策精神，为专项债发行工作建立了制度层面、明晰公开且指引明确的规范体系，使得地方政府可以大力实施积极的财政政策。

具体来看，最大的亮点是扩大专项债券投向领域和用作项目资本金范围。一是实行专项债券投向领域“负面清单”管理制度将完全无收益的项目，楼

堂馆所，形象工程和政绩工程，除保障性住房、土地储备以外的房地产开发，主题公园、仿古城（镇、村、街）等商业设施和一般竞争性产业项目纳入专项债券投向领域“负面清单”，未纳入“负面清单”的项目均可申请专项债券资金。

长期以来，专项债投向领域主要包括了交通基础设施、能源、农林水利、生态环保、社会事业、仓储物流基础设施、市政和产业园区基础设施、国家重大战略项目、保障性安居工程、新能源项目、新型基础设施等重点领域。根据财政部提供的数据，2020年以来累计安排新增专项债券18.7万亿元，支持了约13万个

政府投资项目，并且2024年就安排了新增专项债券3.9万亿元。近些年国家对上述投向领域的支持力度较大，地方政府也在努力实施与兴建上述项目。

但是，地方政府及其平台公司通过每年申报上述项目，有不少地方确实已经出现了项目建设“相对饱和”的情况，负责审批专项债的发改委与财政部也都注意到了这些现象。鉴于此，在2024年10月12日国新办举行的新闻发布会上，财政部就已经提出了正在“研究完善专项债券投向清单管理，增加用作项目资本金的领域，最大限度扩大使用范围”的政策主张，“清单管理”成为了最近两个月市场关注的焦点。

本次《意见》正式对专项债投向领域提出“负面清单”管理制度，对地方政府而言是一个重大利好，给予地方政府发行专项债券非常大的自由裁量空间，有利于地方政府结合当地资源及产业特色来申请更适合当地发展的项目，并且加速推进项目投资，持续保障就业的同时，又能不断推进实物工作量的稳定产出，从

而提高财政资金在撬动社会投资方面的重要性。

二是扩大专项债券用作项目资本金