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回顾2024年提出的A股十大预测
◼回顾过去一年，我们在2024年年初提出的十大预测：
➢预测一：A股震荡走高，2024年是新一轮牛市起点之年（万得全A涨幅为12.63%）
➢预测二：A股成长风格崛起（AI（866095.WI）、半导体（866017.WI）为代表的成长板块涨幅均超30%
），过去两年有明显超额收益的微盘、高股息风格相对弱势（万得微盘涨14.2%，中证红利涨11.6%）
➢预测三：过去两年半跌幅最大的核心资产将迎来修复（核心资产指数（8841318.WI）上涨12.6%）
➢预测四：外资重回持续流入趋势，内外资有望共振（2024年前11个月内外资基金净流入1200亿美元）
➢预测五：中国名义GDP增速较2023年明显好转，带动企业盈利和居民收入回升
➢预测六：M1增速明显回暖，宏观政策效率明显上升
➢预测七：中美名义经济增速差（24Q3收窄至1pct）、利差均明显收敛，带动人民币汇率进入升值区间
➢预测八：上半年美国经济回落超预期，年内降息次数超三次（24年降息100BP）
➢预测九：下半年开始，中美制造业周期错位回归对应共振补库，海外出口将修复（2024年下半年出口增
速大幅抬升，10月单月增速达12.7%）
➢预测十：数字经济方向（数据要素、人工智能、机器人、自动驾驶）、生命健康方向（银发经济、创新
药）、“卡脖子”领域等交易机会贯穿全年
风险提示：经济复苏不及预期；美债见顶下行迟于预期；地缘政治事件黑天鹅。
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数据来源：Wind，EPFR，东吴证券研究所；注：涨幅若无其他说明，统计区间均为2024年1月1日-2024年12月27日）
A股2025年十大预测
◼根据我们年度策略和此前一系列报告，东吴策略团队发布2025年十大预测：
➢预测一：A股震荡上行，进入新的波动中枢
➢预测二：2025年A股交易结构比指数更重要
➢预测三：“内循环”投资机会贯穿全年
➢预测四：“科技成长”风格是超额收益的主要来源
➢预测五：AI应用（软、硬件）和政策驱动的产业趋势品种交易全年活跃
➢预测六：红利资产全年震荡，没有明显的超额收益
➢预测七：PPI负值收窄带动名义增速回升
➢预测八：上市公司盈利回到复苏区间
➢预测九：美联储降息超过100bp，带动内外资明显回流A股
➢预测十：并购重组交易继续活跃
风险提示：经济复苏不及预期；美债见顶下行迟于预期；地缘政治事件黑天鹅。
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预测一：A股震荡上行，进入新的波动中枢
✓2024年前三季度，万得全A指数整体在低位运行。924以来，宏观政策转向，市场在流动性驱动下大幅上
涨。2025年在政策持续发力的背景下，A股有望震荡上行，进入新的波动中枢。
万得全A指数2024年走势图及指数阶段运行的核心逻辑
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美就业市场超春季躁动暂歇，9月24日以来，宏观政策转向，股市进入
业绩真空期联储降息推迟、国内基本面偏弱，资金
预期强势，国临近业绩披露抱团核心红利资产新一轮上行区间
内“再通胀未期，市场规避地产政策加
12月9日，政治局会议召开，
5500至”且政策预主题、回归基码，517新再提“货币政策适度宽松
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