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2025年投资全景图

中信证券2025年投资全景图

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主题（2024年第28期）｜2024-12-31

主题(2024年第28期)|2024-12-31

摘要

摘要

“轻装再上阵”或是本轮经济政策的核心思路，通过化解风险、财政扩张、改革深化的“三步走”,推动

“轻装再上阵”或是本轮经济政策的核心思路，通过化解风险、财政扩张、改革深化的“三步走”，推动

中国经济实现企稳回升和结构优化，并显著改善社会预期。展望2025年，面临潜在加税风险的出口或将成为

中国经济实现企稳回升和结构优化，并显著改善社会预期。展望2025年，面临潜在加税风险的出口或将成为

主要的增长拖累，但强有力的宏观逆周期政策将带动消费及固投出现改善，生产端预计对GDP贡献较大，预

主要的增长拖累，但强有力的宏观逆周期政策将带动消费及固投出现改善，生产端预计对GDP贡献较大，预

计2025年全年经济增长将呈现“U”型，实现5??右的增长。

计2025年全年经济增长将呈现“U”型，实现5%左右的增长。

A股市场：A股正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发

A股市场：A股正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发

令枪，国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，A股的投融资生态、投资者生态、

令枪，国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，A股的投融资生态、投资者生态、

产品生态也站上了全新的起点。在马拉松行情中，绩优成长、内需消费、并购重组将成为三条重要赛道。

产品生态也站上了全新的起点。在马拉松行情中，绩优成长、内需消费、并购重组将成为三条重要赛道。

全球市场：展望2025年，海外经济或呈现内需复苏潜力与外贸摩擦风险共存的特征。美国通胀存在反弹

全球市场：展望2025年，海外经济或呈现内需复苏潜力与外贸摩擦风险共存的特征。美国通胀存在反弹

隐忧，非美经济体通胀或保持稳定，通胀和经济走势的差异将影响海外主要经济体央行货币政策走向。建议资

隐忧，非美经济体通胀或保持稳定，通胀和经济走势的差异将影响海外主要经济体央行货币政策走向。建议资

产配置排序：股票＞商品＞债券。美股方面，虽然潜在的流动性向下拐点或导致美股阶段性回调，但在基本面

产配置排序：股票商品债券。美股方面，虽然潜在的流动性向下拐点或导致美股阶段性回调，但在基本面

将延续强劲增长且增量资金也较为充裕的背景下，我们对美股在整体表现较为乐观，建议关注信息技术、公用

将延续强劲增长且增量资金也较为充裕的背景下，我们对美股在整体表现较为乐观，建议关注信息技术、公用

事业、医疗保健和金融业。港股方面，随着我国一系列政策逐步落地、投资者预期持续改善，我们判断港股将

事业、医疗保健和金融业。港股方面，随着我国一系列政策逐步落地、投资者预期持续改善，我们判断港股将

迎来反转行情，建议关注非银金融、科技及消费板块。

迎来反转行情，建议关注非银金融、科技及消费板块。

债券市场：利率债方面，预计2025年利率中枢仍然在波动中下行；信用债票息为王，开启化债新周期；

债券市场：利率债方面，预计2025年利率中枢仍然在波动中下行；信用债票息为王，开启化债新周期；

可转债期权价值有望回升，市场波动中机遇可期。

可转债期权价值有望回升，市场波动中机遇可期。

自主可控：半导体、信创

绩优成长

产业升级：AI终端、智能汽车、商业航天

攻守兼备：消费互联网、乳制品、大众餐饮

经历年度级别上涨行情内需消费

A股市场顺周期：餐饮供应链、酒类、人力资源服务、酒店