政策与大类资产配置月观察：跨年迎接新政“组合拳”.docxVIP

内容目录

海内外政策要闻 5

国内政策要闻 5

海外政策要闻 8

政策导向分析 10

权益市场分析 10

市场回顾 10

政策影响分析 10

固收市场分析 14

市场回顾 14

政策影响分析 14

大宗商品市场分析 17

市场回顾 17

有色金属 17

原油能化 17

贵金属 17

黑色金属 17

农产品 17

产业政策影响分析 19

有色金属 19

原油能化 19

贵金属 20

黑色金属 20

农产品 21

外汇市场分析 21

市场回顾 21

汇率政策影响分析 21

大类资产轮动展望 24

本周大事前瞻 24

风险提示 25

图表目录

图1：各产业GDP贡献率（） 7

图2：历次经济普查金融业从业人数（万人） 7

图3：四季度PMI维持扩张（点） 12

图4：新订单指数反弹明显（点） 12

图5：主要指数表现（点） 12

图6：主要指数表现（点） 12

图7：主要股指换手率（） 13

图8：沪深两市市盈率（倍） 13

图9：南向资金变化（亿元） 13

图10：港交所主要指数市盈率（倍） 13

图11：恒生AH溢价（点） 13

图12：股指期货走势（点） 13

图13：主要美股波动率（） 14

图14：主要美股走势（点） 14

图15：11月专项债创年内新高（亿元） 16

图16：证金债发行或超预期（亿元） 16

图17：美国国债收益率变化（） 16

图18：TIPS通胀预期（） 16

图19：中债国债指数变化（2020年1月2日为基准） 16

图20：中资美元债指数（点） 16

图21：联邦基金利率溢价（） 17

图22：美国国债ETF表现（2022年9月1日为基准） 17

图23：RJ/CBR指数（点） 18

图24：LME铜价冲高回落（美元/吨） 18

图25：原油逐步有所反弹（美元/桶） 18

图26：EIA库存（千桶） 18

图27：金价维持冲高回落（美元/盎司） 18

图28：贵金属期货同步回落（美元/盎司） 18

图29：金银比小幅回升（美元/盎司，点） 19

图30：黄金ETF波动率处于低位（点） 19

图31：螺纹钢反弹回落（元/吨） 19

图32：生猪价格回落（元/吨，元/公斤） 19

图33：美元指数（点） 22

图34：三大人民币汇率指数（点） 22

图35：在岸-离岸利差（点） 23

图36：离岸-NDF利差（点） 23

图37：三季度国际收支差额收窄（亿美元） 23

图38：FRA-OIS利差（点） 23

图39：三季度国际投资净头寸突破3万亿美元（亿美元） 23

图40：三季度全口径外债小幅回落（亿美元） 24

图41：CME观察工具降息预期（截至12月31日） 24

表1：历次经济普查对GDP三大产业上修幅度 6

表2：近期国内政策汇总 7

表3：2024年美联储年度压力测试部分结果（） 8

表4：截至12月30日特朗普新内阁（提名）名单 9

表5：主要券商合并进度 11

表6：近五年财政会议表述 15

表7：专项债“负面清单”细则落地 15

表8：各类资产涨跌幅汇总（12.20-12.31） 20

表9：本周大事前瞻（12月30日-1月3日） 24

海内外政策要闻

国内政策要闻

国常会审议通过《关于严格规范涉企行政检查的意见》。2024年12月23日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于严格规范涉企行政检查的意见》。会议指出，涉企行政检查是行政执法主体履行行政管理职责的重要方式，初衷是为了规范和引导企业

依法经营。但实践中一些地方和部门涉企行政检查乱作为问题时有发生，影响企业正常生产经营和营商环境改善。要着眼于稳定市场预期，着眼于提高依法行政水平，严格规范涉

企行政检查，合理设置频度，妥善把握力度，着力提升精准度，努力做到既不缺位、也不

越位。要明确行政检查主体，清理公布行政检查事项，从源头上遏制乱检查。要合理确定检查方式，严格检查标准和程序，加强行政检查执法监督，减少入企检查频次，杜绝随意检查。要把规范行政检查作为2025年规范涉企执法专项行动的重要内容，及时解决反映强烈的突出问题，加大对乱检查的查处力度，严肃责任追究。

政策简评：我们在此前报告（《“鹰派降息”落地》，2024年12月24日）中曾提到，12月

16日国务院以“加快落实行政裁量权基准制度，进一步提升行政执法规范化水平”为主题，

进行了第十一次专题学习。国务院总理李强在主持学习