转债市场：转债广谱价格修复或已到位，微盘弱势下建议控制持仓均价.docxVIP

转债广谱价格修复或已到位，微盘弱势建议控制持仓均价

上周市场焦点（2024/12/23-2024/12/27）

股市方面，上周权益市场震荡上行，市场成交量进一步萎缩，全周日均成交额回落至1.35万亿左右，风格上分化明显，微盘股因“退市风险名单”等消息影响出现较大幅度回调，银行、石油石化、公用事业等红利资产表现突出。具体来看，周一A股三大指数集体收跌，沪指跌0.50，深成指跌1.03，创业板指跌0.98，

沪深两市成交额1.53万亿元，较上日放量157亿元；板块题材上，银行、石油石化等板块涨幅居前，文化传媒、AI应用等板块跌幅居前。周二A股三大指数集体收涨，沪指涨1.26，深成指涨1.27，创业板指涨1.17，沪深两市成交额1.31

万亿元，较上日缩量2231亿元；板块题材上，银行、微信小店等概念股涨幅居前，文化传媒、算力等概念股跌幅居前。周三A股三大指数集体收跌，沪指跌0.01，深成指跌0.64，创业板指跌0.55，沪深两市成交额1.28万亿元，较上日缩量

262亿元；板块题材上，银行、商贸零售等板块涨幅居前，数字货币、AI应用等概念股跌幅居前。周四A股三大指数集体收涨，沪指涨0.14，深成指涨0.67，创业板指涨0.39，沪深两市成交额1.27万亿元，较上日缩量88亿元；板块题材上，AI硬件、微信小店等概念股涨幅居前，煤炭、石油石化等板块跌幅居前。周五A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.06，深成指跌0.13，创业板指跌0.22，

沪深两市成交额1.43万亿元，较上日放量1617亿元；板块题材上，大飞机、种业等概念股涨幅居前，汽车零部件、半导体等板块跌幅居前。

分行业看，上周申万一级行业大多数下跌，传媒（-7.22）、社会服务（-5.43）、计算机（-4.25）、纺织服饰（-3.85）跌幅居前；食品饮料（-0.22）、农林牧渔（-0.32）、煤炭（-0.54）跌幅较小；银行（+3.84）、石油石化（+1.99）、公用事业（+1.19）、交通运输（+1.17）、家用电器（+0.93）涨幅居前。

债市方面，上周债券市场区间震荡，受央行对部分机构约谈、全国财政工作会议中发债消息影响，周初市场有所调整；而后基金大量申购、以及监管做好金融支持融资平台债务风险化解的通知传出，周四债市开始转强，10年期国债收益率周五收于1.69，较前周下行0.89bp。

转债市场方面，上周转债个券近半数上涨，中证转债指数全周+0.15，价格中位数

-0.56，我们计算的转债平价指数全周+0.20，全市场转股溢价率与上周相比+3.66。平价[90,100)、[100,110)、[110,120)的转债算数平均转股溢价率分别变动-1.04、-2.58、+1.10，处于2021年来44、28、47分位值。

图1：个券溢价率分布（截至2024/12/27）

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上周转债市场行业多数下跌，传媒（-3.40）、计算机（-1.76）、环保（-1.28）、建筑装饰（-0.94）跌幅居前，银行（+1.35）、国防军工（+1.33）、钢铁（+0.89）、交通运输（+0.86）、食品饮料（+0.43）涨幅靠前。

图2：申万一级行业转债行情（2024/12/23-2024/12/27)

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个券层面，尚荣（医疗产品服务）、福新（机器人不强赎）、天创（服装家饰）、卡倍转02（汽车线缆）、佳禾（AI眼镜）涨幅靠前，多为小盘品种；湘泵（汽车机油泵）、松原（汽车安全防护系统）、赛龙（改性塑料）转债跌幅靠前。

图3：转债涨幅前十个券（2024/12/23-2024/12/27) 图4：转债跌幅前十个券（2024/12/23-2024/12/27)

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上周转债市场总成交额为3240.36亿元，日均成交额为648.07亿元，与前周基本持平。

观点及策略（2024/12/30-2025/1/3）

转债市场广谱价格修复或已到位，平衡型性价比下降，微盘弱势时不应过度暴露于小盘且中高价位的弹性品种：

12月权益市场风险偏好修复，成交量中枢下移，下旬起小微盘大幅调整，红利表

现亮眼；展望1月，由于经济基本面拐点、政策力度、增量资金属性均有一定不确定性，导致权益行情缺乏锚点，故预计指数振幅仍较大；下旬起特朗普就职发言表述及关税政策推行进度或决定市场风险偏好及宽基指数后续走向；风格上，1月亏损公司预披露业绩叠加退市新规落地在即，资质较弱的小盘表现或继续承压，预计月内大盘更优；

12月以来货币宽松预期下