新泉股份公司深度报告：自主内外饰龙头，产品开拓与全球布局打开成长空间.docxVIP

目 录

1、自主内外饰龙头，大客户战略驱动公司高速成长 4

、深耕汽车饰件领域二十余年，产品客户双轮驱动助力公司发展 4

、公司股权结构集中，高管团队稳定 7

、紧跟新能源汽车发展趋势，公司业绩实现快速增长 8

2、新业态带动内外饰升级，格局演变铸就自主厂商发展机遇 11

、汽车内外饰产品丰富，品类横向扩张潜力巨大 11

、个性化、电动化驱动内外饰发展，有望带动价值量持续提升 14

、汽车内外饰市场空间广阔，国产替代趋势日益显著 17

3、产品开拓叠加业务扩展，公司量价双升逻辑显现 19

、公司产品拓展潜力巨大，有望成为Tier0.5级供应商 19

、核心客户持续扩张，有望进一步取代龙头份额 20

、产能持续扩充，全球化布局进程加速 21

4、盈利预测与投资建议 24

5、风险提示 25

附：财务预测摘要 26

图表目录

图1：深耕汽车饰件领域二十余年，经营领域不断拓展 5

图2：公司拥有较为完善的汽车饰件产品系列，已实现产品在商用车及乘用车应用领域的全覆盖 5

图3：公司立足商用车市场，大力开拓乘用车市场及新能源领域客户 6

图4：核心客户驱动战略效果显著，公司业绩随大客户上量而增长 7

图5：公司实控人持股37.17%，股权结构相对集中 7

图6：2024年Q1-Q3公司营收同比增长31.24% 8

图7：2024年Q1-Q3公司归母净利润同比增长22.22% 8

图8：2023年公司仪表板总成营收占比为66.05% 9

图9：2023年公司仪表板总成收入同比增长53.13% 9

图10：国际核心客户放量驱动海外销售占比提升 9

图11：特斯拉为公司海外业绩主要增量 9

图12：2021年-2023年公司期间费用率持续下降 10

图13：2023年公司研发费用4.57亿元，同比增长49.31% 10

图14：公司整体盈利能力保持稳定 10

图15：核心产品毛利率水平有所改善 10

图16：同业间来看，公司毛利率处于行业前列 10

图17：2023年公司净利率逆势提升 10

图18：汽车内外饰件产品品类繁多、功能各异、工艺复杂 11

图19：内外饰常用生产工艺主要包括塑料成型、面料成型、装饰件、焊接以及弱化等工艺 11

图20：软质表皮成型工艺相较于硬质拥有更高的成本 15

图21：软质内饰工艺逐渐成为未来趋势 15

图22：薄壁化“三高”聚丙烯保险杠在满足刚性要求的同时，降低制件壁厚，达到了较好的减重效果 16

图23：PP已成为汽车内外饰使用最多的塑料材料之一 16

图24：EIPP零件生产效率高，外观尺寸稳定 16

图25：2026年中国乘用车内饰件单车价值有望达到5203.02元 17

图26：2026年中国乘用车外饰件单车价值有望达到2081.21元 17

图27：2026年中国乘用车内外饰市场规模有望达到1824.88亿元 17

图28：2026年全球乘用车内外饰市场规模有望达到4856.86亿元 17

图29：2026年中国乘用车内外饰市场规模有望达到1824.88亿元 18

图30：2026年全球乘用车内外饰市场规模有望达到4856.86亿元 18

图31：2026年中国乘用车内外饰市场规模有望达到1824.88亿元 18

图32：2026年全球乘用车内外饰市场规模有望达到4856.86亿元 18

图33：公司利用CAE模拟技术，及早发现设计缺陷，并证实未来产品功能和性能的可用性和可靠性 19

图34：2023年弗吉亚座椅业务营收占比为31%，内饰业务营收占比为8%（单位：百万欧元） 19

图35：与弗吉亚相比，新泉股份仍然处于产品拓展初期，具有较大的发展空间（单位:亿元；汇率:7.5CNY/EUR） 19

图36：2024年H1奇瑞集团出口汽车53.22万辆，同比增长29.4%，继续保持中国汽车出口第一 21

图37：2024年H1吉利集团新能源汽车销量为32.02万辆，同比增长约117%，新能源汽车销量创历史新高 21

图38：2023年特斯拉全球交付量达181万辆，同比增长37.7% 21

图39：2023年理想汽车交付量达到37.60万辆，同比高增182.20% 21

图40：公司实施就近配套生产，在国内20个城市设立了生产制造基地 22

表1：2021年-2023年公司主要产品仪表板总成单价持续