新五丰国有区域养殖龙头，提质扩量稳健发展.docxVIP

内容目录

一、公司概况：深耕养殖产业链，老牌猪企砥砺前行 4

1.1深耕生猪养殖全产业链，养殖规模快速扩张 4

二、生猪产能理性增长，优质企业有望稳步扩张 7

三、公司优势：成本端有望持续优化，资金安全性较强 9

租赁公司+农户轻资产扩张，夯实基础优化产能 9

并购天心种业增强育种能力，多举措实现降本 10

3.4完善产业链发展，打造产业协同优势 11

3.4资金储备充足，经营安全性较强 12

四、盈利预测与投资建议 13

六、风险提示 15

图表目录

图表1：公司发展历程 4

图表2：湖南省国资委是公司实际控制人 4

图表3：公司2023年增发情况 5

图表4：公司营业收入表现情况 5

图表5：利润受周期性波动影响较大 5

图表6：公司生猪出栏量稳定增长 6

图表7：公司内销占比逐步提升 6

图表8：公司营收构成（） 6

图表9：公司毛利构成（） 6

图表10：公司毛利率和净利率（） 6

图表11：公司费用率（） 6

图表12：2006年以来生猪价格走势（元/公斤） 7

图表13：生猪养殖实现较好利润（元/头） 7

图表14：饲料原料价格持续下跌。 7

图表15：生猪出栏均重（KG） 8

图表16：生猪月度屠宰量数据（万头） 8

图表17：生猪期货25年合约预期价格 8

图表18：能繁母猪存栏月环比变动（） 8

图表19：行业规模化程度持续提升 9

图表20：行业生产效率（MSY）稳步增加（头/年） 9

图表21：公司租赁猪场数量快速提升（个） 9

图表22：公司固定资产情况 9

图表23：公司生产性生物资产快速提升 10

图表24：公司2021-2023使用权资产快速增加（亿元） 10

图表25：天心种业优秀种猪产品 10

图表26：公司防疫体系 11

图表27：公司饲料生产量 11

图表28：公司屠宰肉品生产量 11

图表29：公司U鲜食品宣传图 12

图表30：上市猪企资产负债率对比（） 12

图表31：公司盈利预测拆分（百万元） 14

图表32：可比公司估值表 15

一、公司概况：深耕养殖产业链，老牌猪企砥砺前行

1.1深耕生猪养殖全产业链，养殖规模快速扩张

新五丰是2001年由湖南省粮油食品进出口集团作为发起人，联合其他四家发起人组建的股份制公司，公司成立之初主要负责供给港澳活猪的销售，是国内重要的供港活猪出口商之一。公司于2004年成功上市，并且开始积极布局生猪养殖上下游产业链，公司以生猪养殖业务为基础，建立了集饲料生产、种猪繁育、肉猪养殖、生猪屠宰与肉品加工、冷链物流为一体的一体化农牧企业。公司未来将立足湖南省，积极向长三角与粤港澳发展，进行“一体两翼”的战略布局，坚持生猪养殖和肉品销售“双引擎发展战略”，延链补链强链，优化全产业链。

图表1：公司发展历程

来源：公司公告，

湖南省国资委是实际控制人，公司股权结构集中。截至2024Q3末，湖南省现代农业产业控股集团有限公司直接持股19.32?，通过湖南省粮油食品进出口有限公司持股16.37?，公司主要股东均为湖南省国资委控股企业，实际控制人为湖南省国资委。公司于2022年

底计划通过发行股份以及支付现金相结合的方式并购天心种业和200万元国有独享资本

公积等多项资产，项目相关定向增发于2023年6月落地，公司成功募集资金15.51亿元支持公司中长期发展。

图表2：湖南省国资委是公司实际控制人

来源：公司公告，

年度发行价（元）

年度

发行价（元）

募资总额（亿元）

资金用途

2023

8.39

15.51

用于支付本次重组现金对价、上市公司及标的公司补流动资金及偿还债务、年产18万吨生猪全价配合饲料建设项目、汉寿高新区年产24万吨饲料厂建设项目、南天心种业股份有限公司会同县杨家渡村2,400头父系猪场建设项目、湖南天心种业股份有限公司会同县广6,000头核心种猪场建设项目及湖南天心种业股份有限

司科技研发中心。

2023

7.22

19.60

通过发行股份及支付现金相结合的方式购买天心种业

100股权和200万元国有独享资本公积、沅江天心48.20股权、衡东天心39.00股权、荆州湘牧49.00股权、湘天心46.70股权、湖南天翰100股权、郴州下思田

100股权、新化久阳100股权、衡东鑫邦100股权、

南天勤100股权、龙山天翰100股权。

充厂湖

木

临湖

来源：Ifind，

生猪养殖为公司主要经营项目，