2025年太阳纸业分析报告：盈利一枝独秀，周期成长共舞.pdf

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太阳纸业

盈利一枝独秀，周期成长共舞

穿越周期的造纸龙头。公司是大型综合造纸龙头，四十年坚守主业，在林浆

纸产业链上延伸和拓展业务，横向规模化、纵向一体化，主要产品文化纸、

牛皮箱板纸与溶解浆收入占比42.5%/24.8%/9.3%，具备规模与品牌优势。

2014-2023年公司收入与净利润复合增速15.9%、23.3%，截至2023年，纸

浆合计总产能超1200万吨，具备熨平造纸行业周期性波动的能力。

造纸行业：供需改善，短期有望回归动态平衡。2024年行业需求弱复苏，长

期供需矛盾仍存但短期供需有望回归动态平衡，供给端受益于龙头暂时停产

而改善，需求有望迎来顺周期下的积