誉衡药业产品管线丰富，业绩逐渐回暖.docxVIP

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u誉衡药业：产品管线丰富，多款产品在研 4

产品管线丰富，业务方向明确 4

公司营收保持韧性，核心产品表现靓丽 4

公司研发管线优异，竞争优势明显 6

公司产品管线丰富，有望实现业绩回升 7

心脑血管药物市场空间广阔，具有较好发展潜力 7

专注关节，鹿瓜多肽注射液中选“3+N” 10

维生素类药物竞争格局良好，占据细分行业龙头 11

电解质药物行业领军者，营收占比逐年提升 12

盈利预测与估值 13

收入拆分与盈利预测 13

估值与投资评级 14

风险因素 15

图表目录

图1：誉衡药业发展历程 4

图2：誉衡药业股权结构（截至 4

图3：2018-2024Q1-3公司营业收入（亿元）及同比（） 5

图4：2018-2024Q1-3公司归母净利润（亿元）及同比（） 5

图5：2018-2024H1年公司营收结构（按产品划分） 5

图6：2018-2024H1年主营业务产品板块毛利率（） 5

图7：2018-2024Q1-3公司管理、销售、研发费用率情况（） 5

图8：2018-2024Q1-3年公司研发费用情况（亿元，） 6

图9：2018-2023年研发人员（人）数量及占比（） 6

图10：2020-2050E中国65岁及以上老龄人口占比（） 8

图11：部分心血管疾病检出率随年龄变化（） 8

图12：2018-2024H1年公司心脑血管产品营收及同比（百万元，） 9

图13：2018-2024H1年心脑血管产品毛利及毛利率（百万元，） 9

图14：2021-2024H1安脑丸营收及同比（百万元，） 9

图15：2021-2024H1年安脑丸毛利及毛利率（百万元，） 9

图16：2021-2023年中国骨科药物细分市场占比（单位：） 10

图17：2018-2024H1公司骨科产品营收及同比增长（百万元，） 10

图18：2018-2024H1公司骨科产品毛利及毛利率（百万元，） 10

图19：2018-2030E我国肠外营养药物市场规模及同比增长（亿元，） 11

图20：2019-2024H1公司营养药物营收及同比增长（百万元，） 11

图21：2019-2024H1公司营养药物毛利及毛利率（百万元，） 11

图22：2019-2024H1公司电解质药物营业收入及同比（百万元，） 13

图23：2019-2024H1公司电解质药物毛利及毛利率（百万元，） 13

表1：公司部分主要上市销售产品 6

表2：公司部分在研产品管线（截至 7

表3：公司心脑血管领域部分药品情况 8

表4：全国第五批药品集采氯化钾缓释片中选药物 13

表5：公司收入拆分 14

表6：可比公司估值 15

誉衡药业：产品管线丰富，多款产品在研

产品管线丰富，业务方向明确

产品矩阵丰富，产品管线不断拓展

哈尔滨誉衡药业股份有限公司成立于2000年，主要从事药品的研发、生产和销售，产品涵盖骨骼肌肉、心脑血管、维生素及矿物质补充剂、抗感染、抗肿瘤等多个领域，于2010年6月在深交所正式挂牌上市。自上市以来，公司将产品放在发展的首要位置，通过外延并购、合作代理、自主研发等多种方式丰富公司产品管线，从单一的骨科领域不断拓展，

形成了丰富的产品矩阵。

图1：誉衡药业发展历程

资料来源：公司官网，

公司股权结构较为稳定

截至2024年11月15日，公司第一大股东为沈臻宇与其一致行动人上海方圆达创投资有限合伙企业（有限合伙），合计持股超过9，此外国泰君安证券股份有限公司持股也超过4?。目前公司股权结构较为稳定。

图2：誉衡药业股权结构（截至

资料来源：，

公司营收保持韧性，核心产品表现靓丽

公司营业收入保持韧性，利润端盈利修复

2018-2023年公司营收整体呈下滑态势，CAGR值为-13.69?。2023年公司实现营收26.26亿元，同比下降15.51?。2024年前三季度，公司实现营收18.58亿元，同比下降9.48。归母净利润方面，2019年因子公司普德药业等未达到经营预期，公司商誉减值导致归母净

利润出现下降。剔除该因素，2018-2024年Q1-3公司归母净利润基本保持稳定且逐步恢复。2024年前三季度，公司实现归母净利润1.83亿元，同比下降18。

图3：2018-2024Q1-3公司营业收入（亿元）及同比（%） 图4：2018-2024Q1-3公司归母净利