中国平安深化渠道改革，重彰龙头质量.docxVIP

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u公司简介：步步为营打造综合金融集团 6

历史沿革：十年一步，拾级而上 6

股权结构：股东背景多元，股权结构分散 8

公司治理：分散股权结构 有利管理层战略执行 8

行业概况：保费增长良好，行业格局改善 9

保费规模：寿险仍是主力军，客需持续旺盛 9

行业格局：中小险企竞争力缺失，行业集中度正在提升 11

平安寿险：集团核心，新业务改善 13

寿险新业务：对EV增长贡献提升 13

寿险渠道：代理人质态好转，银保布局持续深入 16

寿险产品：低利率、净值化时代的“压舱石”之一 17

平安产险：科技助力打造“护城河” 19

车险业务：科技赋能客户生态圈建设 19

非车险业务：保费规模企稳，COR持续改善 22

平安银行：投资收益增长，拨备逐步释放 24

科技业务：多元科技布局 26

投资业务：配置稳健均衡 28

投资规模稳健增长，配置结构彰显韧性 28

非标及不动产投资风险可控 31

投资收益短期承压 35

财务分析 36

成长能力：营收及净利润增速回升 36

盈利预测 38

假设前提 38

未来3年盈利预测 39

盈利预测的敏感性分析 40

估值与投资建议 40

相对估值：目标价为69.99至75.68元/股 40

投资建议 42

风险提示 43

附表：财务预测与估值 45

图表目录

图1：中国平安发展历程 6

图2：中国平安归母营运利润规模及增速（单位：亿元） 7

图3：中国平安分部业务归母营运利润占比变化趋势 7

图4：中国平安股权结构图 8

图5：人身险、财产险保费规模及人身险占比（单位：亿元） 10

图6：人身险各险种保费规模占比 10

图7：中国主力财富人群人口数量占比变化趋势 10

图8：保险产品在当前居民资产配置中占比较低但增速较快 11

图9：龙头险企人身险市占率 11

图10：龙头险企财产险市场格局 11

图11：各类保险机构数量（单位：家） 12

图12：中资保险公司分支公司数量（单位：家） 12

图13：与中小险企相比，上市险企主力产品IRR收益率增长更慢且上限更低 12

图14：平安寿险及健康险EV规模及增速（单位：亿元） 14

图15：平安寿险及健康险NBV规模及变动趋势（单位：亿元） 14

图16：内含价值预计回报对内含价值增长的拉动 14

图17：NBV对内含价值增长的拉动 14

图18：寿险及健康险新单规模及增速（单位：亿元） 15

图19：寿险及健康险NBVM变化趋势 15

图20：平安寿险新业务价值占比-按渠道 15

图21：平安寿险新单保费占比-按渠道 16

图22：平安寿险NBVM变化趋势-按渠道 16

图23：平安集团代理人数量变化（单位：万人） 16

图24：平安集团代理人收入变化（元/人/月） 16

图25：平安寿险代理人人均NBV（单位：元/人） 17

图26：平安集团代理人活动率（单位：） 17

图27：平安寿险保费结构变化-按险种 18

图28：平安寿险保费规模及分红险+万能险占比（单位：亿元） 18

图29：2019-2024Q1财险公司整体业务市占率（单位：） 19

图30：2023年不同规模的财险公司保费增速及ROE（单位：） 19

图31：平安产险营运利润及营运ROE（单位：百万元，） 19

图32：上市险企车险业务占比（单位：） 19

图33：平安产险各险种保费收入水平（单位：亿元） 20

图34：上市险企车险业务占比（单位：亿元，） 20

图35：部分“平安好车主”APP功能展示 20

图36：综合改革前后车辆平均所缴保费、车险综合费用率、车险手续费率变化情况（单位：元、）.21图37：2019年至2023年行业车险原保险保费收入及增速（单位：亿元、） 22

图38：2019年至2024年H1公司责任险原保险保费收入及增速（单位：亿元、） 22

图39：2022年至2024年H1意健险保费收入及增速（单位：亿元、） 23

图40：2019年至2024H1企财险业务保费收入及COR（单位：亿元、） 24

图41：2019年至2024H1信保业务保费收入及COR（单位：亿元、） 24

图42：平安银行营收规模及增速（单位：亿元） 25

图43：平安银行归母净利润规模及增速（单位：亿元） 25

图44：平安银行生息资产规模及增速（单位：亿元） 25

图45：平安银行净息差高于股份行平均值 25

图46：平安银