中科星图(688568)深度研究报告：数字地球龙头，布局商业航天全产业链.docxVIP

目 录

一、空天信息产业领军企业，布局商业航天全产业链 6

（一）数字地球龙头，布局商业航天全产业链 6

（二）公司实控人为中科院空天院，高级管理层深耕空天信息产业 7

（三）公司推进集团化生态化发展战略，打造一流的空天信息产业集团 9

二、六大板块共驱业绩高增长，科技创新投入不断增强 11

三、空天信息产业迎来政策窗口期，信息基础设施建设加速 14

（一）商业航天产业迈入发展新阶段，央地联动培育增长新引擎 14

（二）低空经济亟需构建可计算空域，数字低空迈入验证示范关键期 16

四、线上与线下业务共同发展，让空天信息能力触达C端 18

（一）第一增长曲线：赛马机制助力线下业务实现较快发展 18

（二）第二增长曲线：线上业务迈出服务B/C端用户第一步 20

五、他山之石，可以攻玉：时空大数据公司的成长路径探析 22

（一）GoogleEarth发展史：聚焦数字地球，积累数据资源，赋能消费级应用 22

（二）Palantir成长史：基于本体论的软件平台，以客户痛点牵引产品迭代 23

（三）中科星图：上游布局卫星星座，下游加强B端/C端场景开发 25

六、盈利预测 30

（一）核心假设 30

（二）公司估值 31

七、风险提示 32

图表目录

图表1 中科星图发展历程图 6

图表2 公司股权结构图 7

图表3 公司董事长及主要高级管理人员 7

图表4 九度领英、星图群英、星图荟萃为公司员工持股平台 8

图表5 公司股权激励情况 9

图表6 空天信息产业链 9

图表7 中科星图一级子公司 10

图表8 公司主要产品和服务 11

图表9 2019-23年公司营收CAGR为50.6% 11

图表10 2019-23年公司归母净利润CAGR为35.1% 11

图表11 2020年来，公司特种以外收入占比不断提升 12

图表12 2019-23年公司不同业务毛利率情况 12

图表13 GEOVIS技术开发与服务收入占比超50% 12

图表14 2019-23年公司不同产品毛利率情况 12

图表15 2019-2023年公司三项费用率稳步下降 13

图表16 2019-2023年公司研发费用率稳步提升 13

图表17 公司加强回款管理，经营性现金流逐步改善 13

图表18 2019-2023年公司应收账款及应收票据情况 13

图表19 我国商业航天产业中央支持政策汇总 14

图表20 我国商业航天地方支持政策及规范性文件汇总 15

图表21 数字低空三个发展阶段 16

图表22 数字低空架构图 17

图表23 公司线下业务产品 18

图表24 GEOVISiFactory产品示意图 19

图表25 GEOVISiCenter产品示意图 19

图表26 GEOVISiExplorer产品示意图 19

图表27 GEOVISiReal视景仿真可视化引擎架构图 19

图表28 公司线上业务产品 20

图表29 星图云技术路线 21

图表30 谷歌地球成长路线 22

图表31 Palantir产品体系 23

图表32 Palantir净美元留存率近年保持在100%以上 24

图表33 Palantir产品能力、应用场景及合作情况 24

图表34 2018-23年Palantir营收CAGR为30.2% 24

图表35 2023年Palantir归母净利润实现扭亏 24

图表36 2018-2023年Palantir分客户有业务占比 25

图表37 2018-2023年Palantir分地区业务占比 25

图表38 公司构建十圈层云上数据体系 25

图表39 星图云开放平台能力 26

图表40 星图云开放平台开发模式 26

图表41 星图云开放平台功能介绍 26

图表42 星图云开放平台合作伙伴 27

图表43 “空天·灵眸”遥感智能大模型 28

图表44 中科星图携手商汤科技共建空天信息产业 28

图表45 星图地球智脑引擎产品优势 29

图表46 数智低空大脑产品总体架构 29

图表47 公司业务拆分及预测（按行业） 30

图表48 可比公司估值（截至2024年12月31日） 31

一、空天信息产业领军企业，布局商业航天全产业链

（一）数字地球龙头，布局商业航天全产业链

中科星图是国内数字地球龙头公司，专注于数字地球产品研发与产业化应用。公司由中国科学院空天信息创新研究院投资控股，通过将大数据、云计算和人工智能等新一