中伟股份一体化全球化布局加速推进，打造平台型材料公司.docxVIP

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u公司是全球领先的平台型材料企业 5

公司深耕前驱体多年，产品加速向一体化多元化发展 5

一体化布局初见成效，镍项目有望贡献可观利润 7

同行业企业对比 11

镍系材料发展前景广阔，一体化全球化布局夯实领先优势 14

前驱体是三元正极最核心上游产品，技术壁垒高 14

镍系材料需求有望逐步回暖，单晶高镍化是行业发展趋势 15

竞争格局：行业份额逐渐向头部集中，中伟股份龙头地位稳固 17

公司高性能产品布局全面，一体化布局夯实竞争优势 18

新能源材料版图持续完善，镍项目贡献可观利润 22

公司新能源材料布局持续丰富，钴磷钠锰系产品快速发展 22

印尼镍项目陆续投产，有望贡献可观利润 24

盈利预测 26

假设前提 26

2024-2026年业绩预测 28

估值与投资建议 29

绝对估值：44.3-47.3元 29

相对估值：44.7-47.3元 30

投资建议 30

风险提示 31

附表：财务预测与估值 33

图表目录

图1：中伟股份发展历程 5

图2：中伟股份股权结构图（截至2024年11月） 6

图3：中伟股份营业收入及增速（亿元、） 8

图4：中伟股份归母净利润及增速（亿元、） 8

图5：中伟股份毛利率、净利率情况（） 8

图6：中伟股份ROE、ROIC情况（） 8

图7：中伟股份营收结构（亿元） 9

图8：中伟股份各业务毛利率情况（） 9

图9：中伟股份三元前驱体收入及毛利率（亿元、） 9

图10：中伟股份三元前驱体销量（万吨） 9

图11：中伟股份四氧化三钴收入及毛利率（亿元、） 10

图12：中伟股份四氧化三钴销量（万吨） 10

图13：中伟股份期间费用率情况 10

图14：中伟股份各项费用率情况 10

图15：中伟股份资产、负债和资产负债率情况（亿元、） 11

图16：中伟股份经营活动现金流情况（亿元） 11

图17：中伟股份营运能力情况 11

图18：中伟股份偿债能力情况 11

图19：中伟股份与部分企业营业收入对比（亿元） 12

图20：中伟股份与部分企业归母净利润对比（亿元） 12

图21：中伟股份与部分企业毛利率对比（） 12

图22：中伟股份与部分企业期间费用率对比（） 12

图23：中伟股份与部分企业存货周转率对比 13

图24：中伟股份与部分企业应收账款周转率对比 13

图25：中伟股份与部分企业资产负债率对比（） 13

图26：中伟股份与部分企业权益乘数对比 13

图27：中伟股份与部分企业流动比率对比（） 13

图28：中伟股份与部分企业速动比率对比（） 13

图29：三元前驱体制备工艺流程 14

图30：全球新能源乘用车销量（万辆、） 15

图31：全球动力电池装机量（GWh） 15

图32：国内三元电池装车占比（） 15

图33：全球及国内三元前驱体产量（万吨） 15

图34：国内各类三元材料出货占比情况 16

图35：国内单晶三元材料出货占比情况 16

图36：三元电芯与磷酸铁锂电芯价格情况（元/Wh） 17

图37：全球三元前驱体出货量（万吨） 17

图38：2023年国内三元前驱体市场竞争格局 17

图39：部分企业三元前驱体有效产能情况（万吨） 19

图40：部分企业三元前驱体产能利用率情况（） 19

图41：部分企业三元前驱体销量情况（万吨） 19

图42：中伟股份三元前驱体海外销售收入情况 20

图43：中伟股份在镍-三元前驱体产业链布局情况 21

图44：全球手机销量情况（百万部） 22

图45：全球个人电脑销量情况（百万台） 22

图46：国内四氧化三钴产量（万吨） 22

图47：部分前驱体企业四氧化三钴销量（万吨） 23

图48：中伟股份四氧化三钴产量情况（万吨） 23

图49：2022年全球镍主要应用场景 24

图50：镍资源应用场景示意图 24

表1：中伟股份主营产品情况 5

表2：中伟股份部分董事与高级管理人员情况 6

表3：中伟股份限制性股票激励计划情况 7

表4：前驱体性能影响因素 14

表5：不同镍含量三元材料性能情况 16

表6：三元单晶与多晶材料主要特点 16

表7：中伟股份在研部分三元前驱体项目情况（2023年年报） 18

表8：中伟股份三元前驱体产能情况 19

表9：部分三元前驱体企业客户情况 20

表10：中伟股份前五大客户情况 20

表11：中伟股份与下游客户战略框架协议情况 20

表12：中伟股份部分一体化项目布局情况 21

表13：中伟股份在研部分四氧化三钴项目情