追踪2025年外资的一致预期.docxVIP

目 录

TOC\o1-2\h\z\u一、经济增长展望 5

（一）美国 5

（二）中国 6

（三）欧元区 8

（四）日本 9

二、大类资产展望 10

（一）货币 10

（二）股票 12

（三）商品 14

（四）利率 15

图表目录

图表1 美国经济增长预测一览 5

图表2 中国经济增长预测一览 6

图表3 欧元区经济增长预测一览 8

图表4 日本经济增长预测一览 9

图表5 货币展望观点一览 11

图表6 股票展望观点一览 12

图表7 商品展望观点一览 15

图表8 利率展望观点一览 16

一、经济增长展望

（一）美国

普遍认为2025年美国经济增速回落，但将实现软着陆。美国经济的韧性源于生产力提升、工资增长和财富效应以及AI科技革命下的投资增长。从数据来看，各机构对美国实际GDP增速预测在2.0%~2.5%之间，最高的为KKR（2.5%），其次为Apollo（2.3%），再次是Barclays与Vanguard（2.1%），最后是Amundi和Allianz，仅有2.0%。

各机构均预期2025年美联储将进一步降息，但是2025年底的政策利率水平预期存在差异。Apollo和Vanguard预期2025年底政策利率降至4.0%，而Barclays、KKR以及Amundi均预期政策利率将回落至4.0%以下，且Amundi对美联储降息的预期最为激进，预期预计美联储将逐步降低利率，到2025年夏季将联邦基金利率降至3.5%。

各机构对美国通胀回落的幅度预期存在差异，2025年CPI同比在1.8%~2.6%之间。其中，KKR预计2025年美国CPI同比为2.6%，对美国经济持最为乐观的态度，预期美国可能面临通胀超预期的风险，而Amundi和Allianz则预期美国通胀将回落到2.0%附近，带动美联储逐步降低政策利率。

图表1 美国经济增长预测一览机构BarclaysKKRAllianzAmundiVanguardApolloGDP2.1%2.5%约为2%2.0%2.1%2.3%CPI/PCE2.3%2.6%逐渐下降至2%1.8%2.5%2.4%货币和财政政策走向

图表1 美国经济增长预测一览

机构

Barclays

KKR

Allianz

Amundi

Vanguard

Apollo

GDP

2.1%

2.5%

约为2%

2.0%

2.1%

2.3%

CPI/PCE

2.3%

2.6%

逐渐下降至2%

1.8%

2.5%

2.4%

货币和财政政策走向

预计联邦基金利率将在2025年下半年降至4%以下。

预计美联储将在2025年进行两次降息，而不是市场普遍预期的三次降息。

如果经济增长不显著超过预期，美联储可能会继续降息。

随着经济和通胀的改善，预计美联储将逐步降低利率，到2025年夏季将联邦基金利率降至

3.5%。

预计美联储将在2025年底前将政策利率降至4%，但进一步降息的空间有限。

预计美联储将继续降低联邦基金利率，但速度将慢于市场预期，到2025年底利率预计为

4.0%。

正面因素

1、2025年投资支出可能会增加，成为新的增长动力。

2、随着通胀和利率的下降，经济环境可能会变得更加有利。

1、生产力提升：美国的生产力将继续增长，这将推动整体经济表现。

2、消费支出：尽管面临通胀压力，消费者支出仍将保持强劲，特别是由于工资增长和财富效应的正面影响。

3、资本支出：企业资本支出预计将增

加，特别是在科技

1、特朗普总统的支出计划可能在短期内提振美国经济增长；

2、劳动力市场保持稳定，企业继续招聘，支持家庭支出。企业利润也在持续增长，对经济来说是一个积极信号。

科技和人工智能领域的投资将继续增长。

劳动力供应和生产力的增长将继续支持经济增长

1、财政支持：美国在疫情后的财政支持力度远超其他发达国家；

2、人工智能革命：美国在AI、数据中心和能源转型方面的投资激增；

3、低利率敏感性：由于抵押贷款和企业债券市场的特性，个人和公司能

够锁定长达30年的

和基础设施领域。

低利率。

负面因素

1、2024年推动经济增长的主要因素

（政府和消费者支出）预计将在2025年放缓。

2、现有的刺激措施

（如《通胀削减法案》）的未来也存在不确定性。

1、利率意外上升：如果通胀和经济活动超出预期，美联储可能会采取更激进的加息措施。

2、企业盈利不达预期：如果主要企业的盈利未能达到市场预期，可能会对市场情绪产生负面

影响。

1、通胀重新加速或经济滑入衰退的可能性。

2、特朗普政府的政策，特别是潜在的关税和贸易摩擦，也可能对经济产生不利