电力设备行业策略：展望2025年，储能赛道优选需求景气度、业绩弹性两条主线.pdf

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年月日

内容目录

1.市场表现回顾3

1.1板块涨跌：2024年1-11月储能板块累计下跌1.89%3

2.大储板块：海外大储需求景气持续，看好上能电气、阳光电源投资机会5

2.1国内大储：预计2025年国内储能市场规模有望达到70GW/140GWh，延续高增态势6

2.2美国大储：预计2025年美国储能装机规模约14.2GW/44.6GWh，同增19%/30%7

2.3中东大储：光储平价，逆变器需求高增，沙特现存光伏装机缺口超18GW9

3.户储板块：看好新兴市场户储工商储发展机会，优选德业股份等新兴市场户储龙头11

3.1欧洲地区：欧洲天然气价格上涨+海外去库加速均有望带动户储板块25年出货改善12

3.2新兴市场：看好东南亚、非洲户储市场户储、工商储需求多点开花14

4.投资建议17

风险提示18

图表目录

图表1：2024年1月1日-11月30日各板块累计涨跌幅（%）3

图表2：2024年1月1日-11月30日储能指数较年初涨跌幅（%）3

图表3：2024年1月1日-11月30日储能板块个股累计涨跌幅（%）4

图表4：配储10%比例下，国内独立储能IRR测算（%）5

图表5：碳酸锂国产电芯价格同比变动（%）5

图表6：2023年-24Q3分季度国内储能装机规模（GW；GWh）6

图表7：国内储能系统及EPC中标均价一览（元/Wh）6

图表8：碳酸锂价格一览（万元/吨）7

图表9：美国储能装机规模及预计情况（GW；GWh）8

图表10：美国储能装机规模及预计情况（GW；GWh）8

图表11：美国电网级储能系统价格（美元/kw）9

图表12：中东LCOE约$10.4/MWh，为全球范围内最低水平（$/MWh）9

图表13：2020A-2050E中东各类能源装机规模预测（GW）9

图表14：24Q1~24Q3大储公司收入环比变化（%）10

图表15：24Q1~24Q3大储公司毛利率同比变化（%）10

图表16：2022年1月-2024年10月逆变器出口金额及同比增速（亿元；%）11

图表17：海关总署重点国家逆变器出口金额同比增速（%）11

图表18：海关总署重点国家逆变器出口金额环比增速（%）12

图表19：截至2024年12月19日欧洲天然气期货价格（欧元/MWh）12

图表20：户储公司PETTM估值及市盈率分位数（2024年11月30日）12

图表21：德国户储新增装机装机容量（MWh）13

图表22：2024-2028年欧洲储能市场新增装机预测（GWh）13

图表23：阳台光伏产品一览13

图表24：2018-2024年德国每年新增阳台光伏数量（套）14

图表25：乌克兰战前全国输电线路及发电厂分布情况15

图表26：乌克兰战后全国发电厂及变电站受损情况一览15

图表27：Deye品牌1444美元6KW储能逆变器产品中，预计厂商（德业股份）毛利率约46%、我们测算渠道

毛利率约23%（单位：美元）15

图表28：东盟各国可再生能源占比发展目标（%）16

图表29：储能板块重点公司估值表（2024年12月19日）17

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