2025年A股风格再展望：市场已分层，冰火两重天.pdfVIP

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策略深度报告报告日期：2025年01月09日

市场已分层，冰火两重天

——2025年A股风格再展望

核心观点分析师：廖静池

执业证书号：S1230524070005

增量资金决定市场风格，各路投资者特色鲜明的投资逻辑将映射于A股的风格表现。liaojingchi@

鉴于当前主要宽基指数节奏分化，未形成共振，大盘后续走势可能错综复杂。我们认分析师：王大霁

为2025年A股风格出现“冰火两重天”的概率较高，因此风格和行业的择时显得尤执业证书号：S1230524060002

wangdaji@

为重要。配置方面，建议以“杠铃策略”为核，一端着眼于经济基本面修复进度和盈

利兑现，对大盘、价值风格进行择时和行业轮动；另一端紧密跟踪流动性环境和增量分析师：高旗胜

执业证书号：S1230524100005

资金变化，及时把握小盘、成长风格的行情节奏。gaoqisheng@

❑大势研判：今朝有酒，醉在春天分析师：赵闻恺

宏观政策加强超常规逆周期调节，财政货币有望双宽松，金融周期趋宽叠加库存执业证书号：S1230524100006

周期回暖有望推动国内基本面进一步改善。考虑物价回升可能波折且温和，并结zhaowenkai@

合信用周期的领先性，我们认为2025年企业盈利有望向上但斜率或不显著，分子分析师：黄宇宸

端对行情整体的带动作用可能相对有限，但宽松的金融环境有望在分母端提供较执业证书号：S1230523080004

强支撑。参考日经225指数1992年8月至1993年6月的历史走势，目前市场处huangyuchen01@

于“震荡整固-再度拉升”的过渡阶段，我们预计后市有望震荡向上。

研究助理：张沛

❑风格判断：市场已分层，冰火两重天zhangpei@

我们基于市场分割理论探寻2025年A股风格的基因特征，普通个人、杠杆资金、

公募、保险、外资等各类投资者特色鲜明的投资逻辑将映射于A股的风格表现。相关报告

我们认为增量资金决定市场风格，本轮行情的增量资金主要来自于两融和ETF基1《保持克制，继续守时待机》

金，小盘风格前期受益明显。若后续分子端逻辑逐步得到验证，偏好价值风格的2025.01.04

公募主动权益可能重夺“定价权”，大盘风格或占优。由于主要宽基指数上涨节奏

2《2025年一月策略金股报告》

分化、未形成共振，大盘走势或错综复杂，结合各类资金对市场风格的影响，我

们认为后市可能出现“冰火两重天”。因此，对于风格和行业的择时显得尤为重要。2024.12.30

3《年关将至，回归价值》

我们构建的风格比较表显示，月度和季度视角下，占优风格出现较大差异，一方

面源于“光谱原理”，另一方面或许反映出相对分层的市场行情，这对于择时的要2024.12.28

求变得更高。月度看，大盘价值、巨潮大盘、基金重仓股和国证价值排名靠前，

大盘和价值风格相对占优；季度看，排名靠前的风格主要集中在小盘、成长和周

期。