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春节前可能是第二次买点

——策略周观点

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2024年12月29日

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证券研究报告[Table_Title]

春节前可能是第二次买点

策略研究

[Table_ReportDate]2024年12月29日

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策略周报

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樊继拓策略首席分析师

执业编号：S1500521060001核心结论：2024年9月初是这一轮牛市第一个较好的买点，下一个可以

邮箱：fanjituo@重点关注的时间点可能是春节前。一方面，季节性规律显示2月是Q1胜

率赔率最好的月份。另一方面，更重要的是，3-4月是经济数据和居民

热情能否继续加速的重要时点，春节前如果市场位置不高，买点比较安

李畅策略分析师全。10月以来的震荡，内部结构性机会很多，但分化很大，10-11月机

执业编号：S1500523070001构重仓股偏弱，小盘主题低价股较强，最近大盘股偏强，小盘股走弱。

邮箱：lichang@c本质上是因为，对机构投资来说，政策预期推升完第一波没有分歧的拐

点性行情后，政策效果还有待验证。对居民来说，因为9月有一波普涨

性行情，所以居民资金快速回流，但随着横盘震荡时间变长，增量资金

流入力度变慢。市场中枢的再次大幅回升，需要居民和机构资金形成合

力，最早估计要等春节之后。春季躁动如果只是季节性博弈，一般2月

的胜率赔率更高，如果有Q1较大波动的年份，均能观察到经济数据较大

拐点出现、或居民快速加杠杆或去杠杆现象。

➢（1）春季行情最好的是2月，最近几年7月、11月的胜率快速上

升。从数据来看，2008-2024年每个月的季节性统计显示，2月、7

月、11月是市场上涨概率最高的3个月份，分别对应3月两会、7月

政治局会议、10月N中全会，大多是政策容易有变化的时间。不过

从早期（2009-2013年）的季节性规律来看，年初Q1股市上涨概率

较高，所以有春季躁动这一策略流行语，但之后十年演变下来，目

前Q1胜率正在下降，反而7月、11月胜率明显回升。

➢不过2月胜率依然相对较高，因为2020、2021、2023年这3年，2

月只是微跌0.01-0.03%，期间还是有行情的。所以不论是看2008-

2024年的整体数据，还是观察最近5年的统计，能够看到2月胜率

和赔率均是Q1中最好的。

➢（2）Q1涨跌波