宏观经济研究：2025年1月大类资产配置报告.pdf

宏观经济研究**月报

内容目录

1.全球经济周期4

1.1欧美滞胀阴云阶段性笼罩4

1.2中国再通胀节奏与持续性待验证5

2.大类资产走势分析6

2.1汇率6

2.1.1人民币6

2.1.2其他货币6

2.2股票7

2.2.1国内股市7

2.2.2国际股市8

2.3债券9

2.3.1国内债市9

2.3.2国际债市10

2.4商品11

2.4.1黄金11

2.4.2原油12

2.4.3精铜12

3.全球大类资产配置指数13

3.1上月回顾13

3.2本月策略14

风险提示15

图表目录

图表1：10年美国国债收益率（%）与美国标普500指数4

图表2：市场预测、长城宏观预测美国联邦基金目标利率（%）4

图表3：美国零售和PMI（%）4

图表4：房地产交易数据：30大中城市（万平方米）5

图表5：10年中国国债收益率（%）与中国沪深300指数5

图表6：美元兑人民币汇率和中美短期利差（%）6

图表7：中国贸易差额和国际货物服务贸易差额（亿美元）6

图表8：美欧中日央行总资产同比增速（%）和美元指数7

图表9：美欧中日3个月资金利率（%）7

图表10：美欧中日制造业PMI修匀值（%）7

图表11：美欧中日CPI同比修匀值（%）7

图表12：中债企业到期收益率股票隐含收益率（%）8

图表13：沪深300指数与工业企业利润总额同比（%）8

图表14：道琼斯工业指数同比和美国PMI（%）8

图表15：费城半导体指数和道指同比8

图表16：意/德股指比与欧元区经济现状指数9

图表17：日本制造业PMI和日经225指数同比（%）9

图表18：美、日、港、德、意市场股指走势（2024年1月5日=100）9

图表19：中国10-2Y国债收益与利差（%）10

P.2请仔细阅读本报告末页声明

宏观经济研究**月报

图表20：美国CPI和美国十年国债利率及美债计入通胀预期（%）10

图表21：美国国债期限利差与制造业PMI（%）10

图表22：欧元区CPI同比和长期公债利率（%）11

图表23：日本CPI同比和十年期国债利率（%）11

图表24：中国官方储备黄金和环比变化（万盎司）11

图表25：黄金期货价格（美元/盎司）和美国国债收益率（%）11

图表26：原油期货价格（美元/桶）和库存量与需求量比值12

图表27：国际原油期货价格和石油库存同比（%）12

图表28：全球制造业PMI和期货铜价13

图表29：全球铜库存和期货铜价13

图表30：全球大类资产配置指数13

图表31：全球大类资产配置分项涨跌（12月1日与12月27日对比）14

图表32：大类资产配置策略14

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1.全球经济周期