债券评价期末考只考这几.pptVIP

010203040506到期殖利率與必要報酬率的不同，YTM除反映債券發行者的風險外，也反映不同到期期間的利率差異。到期殖利率的求算方法以試誤法(TrialandError)求算。到期殖利率＝實現報酬率？到期殖利率僅是預期報酬率之觀念只有當每期收到利息收入再投資，且再投資報酬率(ReinvestmentRisk)等於到期殖利率時兩者才相等。未來各期的再投資報酬率=到期殖利率=實現報酬率到期殖利率相關課題不同的票面利率與利率風險到期期間相同下之債券票面利率高，其利率風險較低，主因其價值集中於利息現值部份，加上利息支付在本金之前，折現因子較大之故。高票面利率之債券因債券價值多來自較早收到的利息，使其受利率變動的影響較小。圖7-3票面利率不同的債券其

價格變動與YTM變動之關係圖+40％-30％-20％-10％+0％+10％+20％+30％6％8％10％12％14％+31％+14％0％-12％-22％票面利率=12％票面利率=8％+29％+13％-11％-21％不同的到期期間與利率風險票面利率相同，到期期間愈長者，因其現金流量流入的時間較晚，導致其利率風險較高。票面利率相同，到期期間愈長者，因其現金流量流入的時間較晚，導致其利率風險較高。$190,00050,00070,00090,000110,000130,000150,000170,000債券價格YTM05％10％15％20％─3年期---30年期177,272100,00067,10250,16478,22488,265113,770圖7-4到期期間不同的債券其價格變動與YTM之關係圖價格風險或利率風險(PriceRiskorInterestRateRisk)與再投資報酬率風險(ReinvestmentRateRisk)價格風險（或利率風險）再投資報酬率風險高風險長期債券Long-TermBond低票息債券Low-CouponBond短期債券Short-TermBond高票息債券High-CouponBond低風險短期債券Short-TermBond高票息債券High-CouponBond長期債券Long-TermBond低票息債券Low-CouponBond債信評等(CreditRating)是指衡量債券發行者償付本金及定期支付利息的可靠程度，通常此項評等工作，大多由立場客觀、超然的機構主持，最終目的是讓債權人、同業及固定收入的投資人，對發行公司的信貸風險有清晰的了解。就是對企業的償債能力作評比。銀行可根據信用評等的結果作為其對客戶授信的基準，實施差別利率，同時也可加強銀行的管理單位監督授信業務。評比機構會針對特定公司之經營管理能力、資產負債償債能力、應付景氣循環的能力、收益能力的記錄、競爭情況、營運趨勢以及籌資能力等項目進行分析，目前全球最著名的兩家評等公司為Moodys與StandardPoor。在國內，則有中華信用評等公司。債信評等分為長短期評鑑，就Moodys與StandardPoor兩家公司標準而言，分析人員針對企業的營運、財務、產業前景、公司組織、管理品質、籌碼流通性、現金流量等項目進行評分，再按照不同分數等級給予信用評鑑，長期信評從Aaa級到C級共分為九級，而短期信評則分為P-1到P-3共三級。債信評等(CreditRating)美國早在1900年開始，就對債券給予信用評等，以反映其違約的可能性。全球前三大信用評等機構分別是穆迪投資服務公司（MoodysInvestorService）、標準普爾公司(StandardPoor’sCorporation)以及英商惠譽國際信用評等公司（FitchRatingLtd.）。在我國則為中華信用評等公司、英商惠譽國際信用評等股份有限公司台灣分公司、以及穆迪信用評等股份有限公司。債券評等等級是以違約的機率高低來分級，等級越高，代表違約的風險愈低，因此投資人要求的報酬率就愈低；相對地，等級愈低，代表違約的風險就愈高，因此該公司必須以較高的利率發行債券。0102Explanation