北部湾港平陆运河通航，吞吐量有望跃升.pdfVIP

公司报告|首次覆盖报告

内容目录

1.西南地区枢纽港，规模快速扩张4

1.1.广西国资控股，资产质量良好4

1.2.整合完成，经营北部湾核心港区5

1.3.投资和收购，推动规模较快扩张7

2.东盟和西南发展，带动吞吐量高增长8

2.1.产业西迁，西南地区出口占比上升8

2.2.海铁联运，贡献更多集装箱吞吐量9

2.3.区位优势，受益对东盟贸易增长10

3.平陆运河通航，吞吐量有望跃升10

3.1.平陆运河通航，成本优势明显11

3.2.2035年有望贡献2亿吨吞吐量12

4.盈利预测与目标价14

4.1.2027年盈利有望跃升14

4.2.目标价10.91元14

5.风险分析15

图表目录

图1：北部湾港的股权关系和经营港区（截止2024年9月30日）4

图2：北部湾港位于广西北部湾，地理位置优越5

图3：北部湾港的加权ROE维持在8%左右5

图4：2023年北部湾港ROE高于行业，位居上市港口公司前列5

图5：北部湾港主要港区分布与“十四五”港口重大项目规划6

图6：北部湾港的营业收入和归母净利润较快增长7

图7：北部湾港的货物吞吐量和港口业务收入持续增长7

图8：北部湾港的固定资产增加额主要是在建工程转入7

图9：2013-24年，北部湾港的股本大幅扩张7

图10：2010年以来，云桂黔GDP在全国的占比呈上升趋势8

图11：2010年以来，云桂黔和川渝的出口占比呈上升趋势8

图12：北部湾港的货物吞吐量增速多数年份高于全国9

图13：北部湾港的集装箱吞吐量增速远高于全国9

图14：西部陆海新通道空间布局示意图（局部）9

图15：海铁联运集装箱量占北部湾港吞吐量的比例上升9

图16