邮储银行-市场前景及投资研究报告-寻找市场缝隙，星火燎原.pdfVIP

公司深度报告|银行

证券研究报告

公司评级增持（维持）邮储银行(601658.SH)

报告日期2025年01月10日寻找市场缝隙，星火亦可燎原

基础数据投资要点：

01月09日收盘价（元）5.37“自营代理”经营模式独特，揽储能力较强

+

总市值（亿元）5,324.95

①依托独特的“自营代理”的运营模式，邮储银行实现了营业网点的快速扩张，广覆盖、

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总股本（亿股）991.61

：wind，兴业证券经济与金融研究院整理高渗透的营业网点也为公司带来庞大的零售客户群体，零售揽储能力优秀。截至2024年

上半年末，公司拥有近万个营业网点，服务个人客户数达亿户，接近全国近一半人

46.65

口，个人存款占比接近90%，明显高于同业。

②储蓄代理费率下调存款挂牌利率下调，有望助力负债成本节约。资产端来看，公司主

+

要服务于三农、城乡居民和中小企业群体，定价相对较高的零售资产占比较高，资产收益

率居六大行前列。负债端还原储蓄代理费后，负债成本较高，同样由于公司深耕县域地区，

存款结构中，个人定期存款占比近七成。未来伴随代理费率下调以及存款挂牌利率调降成

效逐步显现，公司实际息差有望企稳。

差异化定位零售大行，普惠三农优势突出

①作为零售特色鲜明的国有大行，公司主要定位于“三农”、城乡居民和中小企业等客户，

多年来坚守零售银行战略，截至2024年上半年末，公司零售贷款占比54%，高于五大行

均值33%。拆分结构来看，个人按揭贷款占据半壁江山，公司持续加大乡村振兴信贷投放

力度，小额贷款实现较快增长，个人经营性贷款和消费贷款占比高于同业。

②战略资源倾斜县域，三农金融服务优势突出。公司提出“12345”的三农金融工作框架，

并完善三农金融服务组织架构，在各个业务板块均下设专业的三农金融管理团队，同时设

立三农金融事业部。依托下沉至乡镇一级的深度网点铺设，触达广大农村客户，创新三农

金融服务模式，着力发展信用村建设，提升主动授信。截至2024年上半年末，邮储银行

涉农和普惠小微贷款占比分别高达和，均居国有大行前列。

26%19%

资产质量持续优异，盈利能力有望提升

①年至今，邮储银行不良率稳定在至的区间内，风险管理审慎，资产

2018