“重估牛”系列报告之十二：中枢上移，跨年行情未完待续.pdf

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目录

一、年初市场有何特征？1

年末市场冷清，年初交易活跃1

春节前后的市场特征3

今年年初关注什么4

二、催化频现，年初主题有哪些机会？7

AI+是中期主线7

低空经济利好政策频出，发展加速9

国防军工成为市场新热点，新型装备纷纷亮相10

风险分析12

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一、年初市场有何特征？

年末市场冷清，年初交易活跃

近期市场窄幅震荡，有所缩量。本周上证指数、深证成指、创业板指涨跌幅分别为0.95%/0.13%/-0.22%，日均成

交1.38万亿，市场进一步缩量，不过我们持续跟踪的投资者情绪指数基本稳定，本周并未下降。事实上，年底

市场交易冷清，投资者情绪回落属于正常现象。过去10年的历史经验表明，在年底缩量后年初市场交易通常更

为活跃，5个交易日内的成交金额相比年底平均有17.7%的增长。由此判断，预计2025年元旦后市场将更加活

跃。

图1:投资者情绪指数仍处于高涨区

数据来源：Wind，中信建投证券

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图2:年底市场往往缩量，交易冷清，年初则明显放量

A股年初5个交易日成交额较上年年底变化率

40%变化率平均变化

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

2015201620172018201920202021202220232024

数据来源：Wind，中信建投证券

在此前的策略专题《投资者情绪指数的A股实战：市场择时与风格研判》中，我们曾经总结过新年前后的市场

情绪特征：元旦前后的市场情绪波动主要源自机构投资者节前“落袋为安”的心理和节后“重新布局”的激情。

每年年底部分公募基金的基金经理基于业绩排名的考虑，倾向于兑现高收益品种，投资稳健标的，保住靠前排

名，而绝对收益的各企业和机构因为年末财务状况盘点，资金回笼现象较为普遍，“落袋为安”心理下市场流

动性进一步下降，投资者情绪往往低落。而元旦后新年开市，机构业绩重新计算，基金经理有较强的“重新布

局”激情，乐于考察新的市场主线积极投资。另外元旦后市场流动性的改善也有助于推动市场情绪和指数走势

的改善。

图3:2015年以来中信建投策略-投资者情绪指数元旦假日前后变化

元旦假日前十个交易日元旦假日前五个交易日

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