外汇选择权合约.ppt

國際財務管理與金融劉亞秋?薛立言合著東華書局Chapter7國際財務管理與金融劉亞秋?薛立言合著東華書局Chapter7第七章外匯選擇權合約國際財務管理與金融劉亞秋?薛立言合著東華書局第一節 外匯選擇權合約的基本概念第二節 外匯選擇權合約的損益圖與各式價差操作第三節 外匯選擇權的評價與價格敏感度分析第四節 外匯現貨選擇權與期貨選擇權的應用0103020405外匯選擇權合約的推出國際財務管理與金融劉亞秋?薛立言合著東華書局1982年12月美國費城股票交易所(PSE)首度推出交易標的是外幣現貨選擇權(SpotOption)011984年1月芝加哥商品交易所(CME)推出交易標的是期貨合約期貨選擇權(FuturesOption)02OTC市場vs.集中市場國際財務管理與金融劉亞秋?薛立言合著東華書局目前OTC選擇權市場的每日成交量約為集中市場的5倍市場人士偏好OTC選擇權市場的原因集中市場交易量小、流動性差集中市場交易時間短集中市場規矩多、彈性少選擇權合約技術名詞國際財務管理與金融劉亞秋?薛立言合著東華書局買權的買方有權利按照履約價格，向賣方購買一定數量之交易標的賣權的買方有權利按照履約價格，將一定數量之交易標的售予賣方買權vs.賣權(Callsvs.Puts)亦稱行使價格或執行價格執行選擇權合約時所付出或收取的單位價格履約價格選擇權合約技術名詞(續)國際財務管理與金融劉亞秋?薛立言合著東華書局權利金執行時點選擇權的市價買方為取得依履約價格執行合約之權利所付出的價格只能在到期日才得執行(歐式選擇權)可在到期日之前的任一交易日執行(美式選擇權)選擇權的市場價格國際財務管理與金融劉亞秋?薛立言合著東華書局選擇權市價=內含價值+時間價值由內含價值(IntrinsicValue)和時間價值(TimeValue)組成=交易標的價格-履約價格=S-X買權的內含價值=履約價格-交易標的價格=X-S賣權的內含價值價內、價平與價外國際財務管理與金融劉亞秋?薛立言合著東華書局價內賣權(ITMPut)；S＜X價平賣權(ATMPut)；S=X價外賣權(OTMPut)；S＞X賣權買權價內買權(ITMCall)；S＞X價平買權(ATMCall)；S=X價外買權(OTMCall)；S＜X圖7-1買權的市價與內含價值、

時間價值的關係X$S-X買權市價Ｓ圖7-2賣權的市價與內含價值、

時間價值的關係X$X-S賣權市價ＳPSE現貨選擇權國際財務管理與金融劉亞秋?薛立言合著東華書局每口等於IMM期貨合約的一半採MarchCycle(3、6、9、12月的循環形式)與到期日同一天有美式與歐式兩種到期月的第三個星期三往回推至第一個星期五0102030405合約大小01到期月03最後交易日0502執行時點04到期日IMM期貨選擇權國際財務管理與金融劉亞秋?薛立言合著東華書局01合約大小與IMM期貨合約相同02執行時點僅有美式選擇權一種03到期日各該到期月份的第三個星期三往回推至第二個星期五04最後交易日到期日的前一天外匯選擇權的損益圖國際財務管理與金融劉亞秋?薛立言合著東華書局買權的買進(LongCall)部位01020304買權的賣出(ShortCall)部位賣權的買進(LongPut)部位賣權的賣出(ShortPut)部位圖7-3買權的買進部位損益圖國際財務管理與金融劉亞秋?薛立言合著東華書局00.0045有限損失757545無限利潤即期匯率之水準圖7-4買權的賣出部位損益圖國際財務管理與金融劉亞秋?薛立言合著東華書局有限利潤無限損失圖7-5賣權的買進部位損益圖國際財務管理與金融劉亞秋?薛立言合著東華書局DCBA0即期匯率之水準有限損失利潤區EProfit(