鱼跃医疗-市场前景及投资研究报告-家用医疗器械龙头，战略转型.pdfVIP

医药生物

20250110

年月日

究研司公鱼跃医疗（002223.SZ）买入（首次评级）

老牌家用医疗器械龙头，战略转型焕新机

投资要点：基本数据

日期2025-01-09

由“发散”到“聚焦”，老牌龙头战略引领公司转型收盘价：34.20元

总股本/流通股本(百万股)1,002.48/938.67

公司深耕医疗器械领域20余年，2020年，公司完成领导层换届；流通A股市值(百万元)32,102.64

2021年起，公司由“发散”向“聚焦”转型，重点聚焦三大核心业务每股净资产(元)12.50

资产负债率(%)18.26

方向：呼吸与制氧、血糖及POCT、消毒感控，同时基石业务夯实基一年内最高/最低价(元)42.08/30.05

本盘、孵化业务打开成长空间。战略转型引领下，公司业绩开启新一

轮增长阶段，从2017年到2023年，公司的营业总收入从35.4亿元增一年内股价相对走势

究研度深司公长到79.7亿元，CAGR达14.5%；归母净利润从5.9亿元增长到24.0

亿元，CAGR达26.2%。

三大核心赛道大市场、高增速，奠定未来增长确定性

公司新战略将聚焦呼吸、POCT、感控三大核心赛道：1）呼吸板

块：呼吸制氧百亿级市场规模，公司产品线广泛覆盖制氧机、呼吸机、

高流量呼吸湿化治疗仪、雾化器等类别，制氧机稳居国产龙头地位，

疫情期间品牌知名度进一步提升，呼吸机等新产品+海外市场开拓将成

为呼吸板块的持续增长点。；2）糖尿病及家用POCT：血糖监测全球

百亿美金级市场，国产份额加速提升。公司BGM+CGM+POCT布局完

善，CGM新品有望借力已有成熟渠道高速放量，24年前三季度收入已

超过1亿元，发展势头迅猛。后续随出海+线上渠道加速放量，持续打

开公司