amafrench五因子模型在中国股票市场的适用性检验.docx

摘要

本文选取252个中国股票市场上市公司在1999年9月至2020年10月期间的数据，采用五因子模型在中国股票市场上进行适应性的实证验证，利用OLS法检验五因子模型对股票市场的横截面回报率的回归效果。实证检验表明:（1）与原来的三因素模型相比，五因素模型对股票横截面回报的回归效果更好，模型更有意义。五因子模型的截距项的在数值相对较大时才显著，说明中国股市的变化幅度较大。（2）发现规模因子和利润因子相较于其他因子对模型的解释程度更好，但价值因子解释力度有限，而投资因子在小规模组合中非常显著，大规模组合相反。（3）在回归检验时截距项的绝对值整体很小，且显著程度不大，表明我国股市市场还有