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第３３卷第６期运筹与管理Ｖｏｌ．３３，Ｎｏ．６

２０２４年６月ＯＰＥＲＡＴＩＯＮＳＲＥＳＥＡＲＣＨＡＮＤＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴＳＣＩＥＮＣＥＪｕｎ．２０２４

我国公司债违约的影响因素研究：基于产权和行业的视角

王冠英，孙小梅，吴一璐

（天津大学管理与经济学部，天津３０００７２）

摘要：自从２０１４年我国第一家公司债违约，我国公司债打破刚性兑付，公司债违约事件逐步增加。债券违约风

险的管理与预测已成为亟待解决的重要问题。本文以我国上市公司２００８—２０２０年发行的公司债为样本，从产权

属性和所在行业的角度出发，控制公司财务与债券特征因素，研究我国公司债违约风险的影响因素并进行预测检

验。Ｌｏｇｉｔ回归与平均边际效应检验结果表明，民营企业与制造业上市公司具有较高的违约概率，上市公司净资产

增长率和所在地区经济增长水平均与违约概率呈显著负相关，而信用评级和到期期限与违约无显著关联。ＲＯＣ曲

线检验结果表明，本文模型能够有效预测违约风险。

关键词：公司债；违约风险；Ｌｏｇｉｔ模型；ＲＯＣ曲线

中图分类号：Ｆ８１２．５；Ｆ２２４．９文章标识码：Ａ文章编号：１００７３２２１（２０２４）０６０１４５０６ｄｏｉ：１０．１２００５／ｏｒｍｓ．２０２４．０１９４

ＤｅｆａｕｌｔＲｉｓｋｏｆＣｈｉｎｅｓｅＣｏｒｐｏｒａｔｅＢｏｎｄｓ：

ＦｒｏｍｔｈｅＰｅｒｓｐｅｃｔｉｖｅｏｆＯｗｎｅｒｓｈｉｐａｎｄＩｎｄｕｓｔｒｙ

ＷＡＮＧＧｕａｎｙｉｎｇ，ＳＵＮＸｉａｏｍｅｉ，ＷＵＹｉｌｕ

（ＣｏｌｌｅｇｅｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔａｎｄＥｃｏｎｏｍｉｃｓ，ＴｉａｎｊｉｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｔｉａｎｊｉｎ３０００７２，Ｃｈｉｎａ）

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２０１４，“１１ＣｈａｏｒｉＢｏｎｄ”ｄｅｆａｕｌｔｅｄ，ｂｒｅａｋｉｎｇｔｈｅｒｉｇｉｄｐａｙｍｅｎｔｍｅｃｈａｎｉｓｍｆｏｒＣｈｉｎｅｓｅｃｏｒｐｏｒａｔｅｂｏｎｄｓ．Ａｓｏｆ

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