【东方金诚-2025研报】2025年“两新”政策加力扩围，资金面边际收敛，国债收益率走势有所分化.pdfVIP

2025年“两新”政策加力扩围；资金面边际收敛，国债收益率走势有所分化

【内容摘要】1月8日，资金面边际收敛，主要回购利率均小幅上行；国债收益率走势有所

分化，中长端下行而短端上行；转债市场主要指数涨跌互见，转债个券多数下跌；海外方面，

各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【超长期特别国债加力，2025年“两新”政策扩围】1月8日，国家发改委、财政部公布了

《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，明确了2025年

推进大规模设备更新和消费品以旧换新工作将从增加资金规模、扩大支持范围、优化实施机制、

放大撬动效应等方面着手。国家发改委副主任赵辰昕表示，2025年超长期特别国债用于支持

“两新”的资金总规模比去年有大幅增加，具体数额将在今年全国两会时向社会公布。近日，

中央财政已预下达2025年消费品以旧换新资金810亿元，支持各地做好政策持续实施的衔接

工作。财政部经济建设司司长符金陵透露，将按照“激励相容”原则，根据2024年消费品以

旧换新政策及资金执行情况，向工作成效较好的地区倾斜。

【央行：支持科技型中小企业获得首贷融资】1月8日，央行有关负责人在国务院政策例行吹

风会上表示，央行持续引导金融机构树立一视同仁理念，持续加强民营企业金融服务，截至目

前已签约的设备更新贷款中，70%以上是民企和小微企业项目。科技创新和技术改造再贷款中

安排了1000亿元专项额度，支持没有获得过贷款的科技型中小企业获得首贷融资，目前银行

与企业已签订相关贷款合同金额超1100亿元，发放贷款近500亿元。

【两部门联合召开绿色金融服务美丽中国建设工作推进会】1月8日，央行、生态环境部联合

召开绿色金融服务美丽中国建设工作推进会。央行副行长朱鹤新，生态环境部副部长赵英民出

席会议并讲话。朱鹤新指出，近年来金融部门深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，不断完

善绿色金融政策框架，提升绿色金融服务质效，形成较为完备的绿色金融体系，为经济社会绿

色低碳发展提供了有力支持。当前我国进入加快绿色化、低碳化的高质量发展阶段，对绿色金

融发展提出了更高要求。

【央行上海总部：实施好适度宽松的货币政策，防止资金空转】央行上海总部1月8日召开

2025年工作会议。会议强调，2025年重点抓好以下工作：实施好适度宽松的货币政策。继续

引导金融机构保持信贷平稳增长、均衡投放，盘活存量金融资源，提高资金使用效率，防止资

金空转，推动上海经济持续回升向好，更好发挥“挑大梁”作用。

【上清所：集中清算业务发展环境显著改善，风控能力稳步提升】1月8日，上海清算所召开

2025年工作会议。会议指出，2024年集中清算业务发展环境显著改善，竞争力明显提升。双

支柱联动更加有效，债券业务量质齐升。跨境联通不断深化，国际化发展硕果累累。风险管理

体系更加健全，风控能力稳步提升。系统安全屏障更加牢固，运行效能进一步提高。全年集中

清算业务规模721万亿元，其中中央对手清算业务210.6万亿元，分别同比增长13.4%和20.6%。

大宗商品清算通业务规模1.1万亿元，同比增长64.5%。债券发行规模45.9万亿元，期末托

管规模44.3万亿元，分别同比增长21.5%和29%。

（二）国际要闻

【美联储会议纪要暗示暂停降息，“几乎所有”决策者认为特朗普政策可能推升通胀】美东时

间1月8日，美联储公布2024年12月货币政策会议纪要。纪要中美联储官员表达了对通胀

高于预期和特朗普上台后政策可能带来通胀影响的担忧，暗示他们会出于未来的不确定性而

放慢降息的脚步。几乎所有与会决策官员都认为，通胀前景的上行风险有所增加，部分源于贸

易和移民政策可能有变的影响。与会者指出，近期通胀数据高于预期以及贸易和移民政策潜在

变化的影响都表明，通胀下行可能比之前预期得久，多人认为通胀下行可能暂时停滞或有这种

风险。与会者认为，联储已达到或接近适合放缓宽松；多人认为未来几个季度决策需谨慎。大

多数决策者支持12月降息25基点，称经过精心权衡，但一些人认为不降息有好处。

（三）大宗商品

【国际原油期货价格转跌，国际天然气期货价格收涨】1月8日，WTI2月原油期货收跌0.93

美元，跌幅1.25%，报73.32美元/桶；布伦特3月原油期货收跌0.89美元，跌幅1.15%，报