【东方证券-2025研报】有色钢铁行业周观点（2025年第1周）：国内政策空窗期，关注黄金和金属新材料板块投资机会.pdfVIP

行业研究|行业周报

有色、钢铁行业

国内政策空窗期，关注黄金和金属新材料看好（维持）

板块投资机会国家/地区中国

行业有色、钢铁行业

报告发布日期2025年01月09日

——有色钢铁行业周观点（2025年第1周）

核心观点

⚫宏观：当前进入政策观察期，国内政策宽松或仍是主旋律。本周(2024年12月30日

至2025年1月3日，下同)中国人民银行货币政策委员会召开2024第四季度例会，

分析国内外经济金融形势，加大货币财政政策协同配合。当前进入国内政策空窗期，

我们认为国内货币政策宽松或仍是主旋律。根据世界黄金协会发布的《2025全球年

度展望》，我们认为2025年全球央行购金有望延续，加之国际地缘政治的不确定性，

金价有望继续上行，建议关注黄金板块投资机会。此外，也建议关注与宏观因素关系

较小的金属新材料投资机会。

刘洋0216084

⚫钢铁：建筑用钢消费进入淡季，环比明显下降。根据Mysteel数据及我们测算，本周

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全国螺纹钢消耗量为197万吨，环比明显下降10.16%，同比明显下降12.96%，根

执业证书编号：S0860520010002

据Wind数据，本周普钢价格指数微幅下跌0.53%，分品种来看，跌幅较多的热卷价香港证监会牌照：BTB487

格为3440元/吨，周环比下跌0.74%，中厚价格3533元/吨，周环比下跌0.69%，其

余各品种价格均有不同程度的下跌。

⚫工业金属：强美元、高利率压制工业金属价格。根据LME数据，本周LME铜结算价

8701美元/吨，周环比小幅下跌1.61%，LME铝结算价2475美元/吨，周环比小幅下

跌1.51%。根据Mysteel数据，本周现货中国铜冶炼厂粗炼费为5.2美元/千吨，环比

下降1.6美元/千吨。根据Mysteel数据，2024年11月新疆电解铝单吨完全成本大幅

上升10.50%，盈利大幅下降1687元/吨；山东电解铝单吨完全成本上升3.42%，盈

利下降397元/吨。我们认为2025年新能源汽车销量有望进一步上涨，加之AI算力、

光伏对铝的需求，致使供需缺口扩大，铝价有望进一步上涨。

⚫贵金属：降息步伐预期放缓，贵金属持续波动。根据COMEX数据，截至2025年1

月3日，COMEX金价报收2652.7美元/盎司，周环比上涨0.61%，截至2024年12

月31日，COMEX黄金非商业净多头持仓数量为247279张，周环比微幅下降

0.14%。根据世界黄金协会发布的《2025全球年度展望》，我们认为2025年全球央

行购金有望延续