基础设施投融资行业 “一揽子化债”以来，哪些主体实现“债券首发” 20250107 -中诚信.pdfVIP

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专题研究基础设施投融资行业

2025年1月

“一揽子化债”以来，哪些主体实现“债券首发”？

目录摘要

主要关注因素22024年城投债净融额较2023年大幅减少96.66%，从“35号文”出台后的月

一揽子化债政策以来城投债市场表现2度数据来看，城投债月度发行额与当月偿还额波动较大，且个别月份与当月

城投类实现债券首发的情况3新政策出台表现出较大的关联度；从各区域来看，2024年各省（市）城投债

产投类实现债券首发的情况6发行和净融额与2023年差异较大，2023年净融入规模较大的两大省份江苏

结论8和浙江在2024年净融出排名第一和第五，而12个重点省份2024年的发行

基本覆盖到期规模，净融资保持平衡。

“一揽子化债”政策实施以来，实现债券首发的城投类主体以经济发达区域

联络人

为主，重点省份相对较少，层级以区县级为主，信用级别主要为AA+；私募

作者

债发行主体最多、金额最大，募集资金用途类别最为丰富。能实现债券首发

政府公共评级部

江林燕lyjiang@的城投类主体主要为上级新设企业，募集资金用途以偿还子公司到期债券为

主，另有部分区域经济财政实力较强且自身业务较好的城投类主体在资金用

途上实现了新增；募集资金用于项目建设的主要系贴标债券，项目类别涵盖

符合国家政策导向的产业园建设、一带一路和乡村振兴等。

其他联络人

魏芸ywei@2023年10月份以来，产投主体实现债券首发的家数较少，广东、山东和湖

北区域的发行家数和发行规模占据前三，重点省份仅重庆市两家产投主体实

现债券首发；发行主体的行政层级以地市级为主，控股股东为地方政府或城

投企业，信用级别以AA+为主；债券品种主要为交易所的私募债，且募集资

金大都用于偿还有息债务；能实现首发的产投主体均具有一定的区域职能定

位以及持有当地政府或城投企业旗下的产业类资源，业务类别大致可分为国

有资本运营类（综合类）、公用事业类、文化旅游类和园区运营类四大类。

1专题研究

中诚信国际专题研究

主要关注因素

近年来，在宏观经济增长不及预期、地方财政吃紧的背景下，地方政府债务化解一直是从中央到地方的工作重

点，而城投企业作为隐性债务的主要载体，在“一揽子化债”等相关政策出台后，城投企业的债券融资持续收

紧，叠加近年来城投债券到期规模大，城投企业债务本息滚续及偿付压力持续加大。各地希望通过区域内平台

整合、“退平台”或组建新的产业投资平台（以下简称“产投平台”）来突破融资借新还旧的限制并实现资金用

途新增，2024年以来部分区域通过城投转型、区域平台整合或新组建产投平台实现了债券的首发以及用途的新

增。本文通过对2023年10月份以来城投类和产投类主体的发行情况进行分析，重点分析债券首发及用途新增

企业特点，从而对未来城投企业的整合和产投平台的搭建提供借