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投资中国医疗服务行业

吴淳、田瑀、黄培杰（JohnWong）

2013年6月

波士顿咨询公司2013年6月

目录

内容概览1

1.把握机遇：医疗服务行业投资现状和前景2

2.先谋后动：最佳投资时机和细分板块4

3.慧眼识珠：各投资板块格局和成功要素8

4.稳健执行：投资方式、估值挑战和投后管理15

5.寄语投资者：抓好牌，聚能力18

参考文献19

波士顿咨询公司2013年6月

投资中国医疗服务行业

内容概览

中国的医疗服务市场容量巨大，发展前景广阔。作为医疗服务市场的主体，医院总体收入在2011年达到了近1.25万亿元人民币。公立医院在过去占据了主导地位。近年来，私立医院的增速格外迅猛。从2008年至2011年，私立医院的机构数年平均增速达16%。政府更是提出2015年私立医院服务量占比要实现翻番，达到20%。

政府对公立医院的深化改革和对私立医院的大力扶持，正吸引着各路投资者纷纷涌入。目前，市场上主要有五类投资者：私募股权/风险投资（PE/VC）、上市药企、产业资本、外资医疗集团和本土医疗集团。投资的机遇和风险并存。选对投资领域和目标，进而以合适的方式投资和管理来提升医院价值，是确保投资成功的必要条件。

近期内，私立医院在整体实力和竞争环境等方面还相对处于劣势。差异化经营将是私立医院抓住机遇竞争制胜的关键。目前有六大投资板块正逐渐显现：高端医疗、私立专科连锁、私立综合医院、公立医院转制、医疗产业链延伸和医院集团。

随着时间的推移，市场环境和政策环境将会不断演变，各时期私立医院差异化发展的重点和条件也会随之变化。因此，投资者要把握各医疗服务板块在不同时期的投资窗口，选对时机，顺势而行。

近期：高端医疗和私立专科连锁引领第一波投资浪潮。

中期：高端医疗和私立专科连锁在地域和专科方面延展，而综合医院（私立综合医院和公立医院转制）成为重点，医疗产业链延伸逐渐兴起。

长期：综合医院进一步发展，并可能向医院集团延伸；行业并购整合项目出现。

在把握各医疗服务板块的整体发展脉搏之后，深入了解各板块的行业需求特性和竞争格局，并把握关键成功要素，是帮助找寻、筛选合适投资对象的下一个关键步骤。

高端医疗：以高端的文化理念为核心，深入了解高端客户的需求，并进一步将其落实到品牌、服务和人才建设上。

私立专科连锁：标准化是连锁复制的扩张基石，品牌是加快扩张的重要资源，而人才培养能力则是实现扩张的必要保障。此外，也可根据行业需求特性，寻求自身差异化发展的方向，打造相关优势。

综合医院（私立综合医院和公立医院转制）：全方面能力要求，包括政策支持、品牌、人才、专科建设、服务、组织架构和管理、运营和流程管理以及规模。

波士顿咨询公司2013年6月

投资中国医疗服务行业2

医疗产业链延伸：差异化的市场定位、标准化模式和可复制性相当重要，另外从医院介绍获得稳定的业务来源也是成功的关键。

医院集团：在综合医院所需的全方位综合性能力基础之上，实现规模效应和协同效应的能力是制胜的关键。

投资医疗服务行业有四类典型的进入方式：对于私立医院，可以选择新