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医药行业投资探讨陈秀霞

内容提要1.中国医药市场迎来黄金十年2.医药企业商业模式分析3.2011年医药行业投资分析中国医药市场迎来黄金十年世界药品市场规模（亿美元）随着中国医保水平提高，人口老龄化加剧，医药需求潜力逐步释放，拉动中国药品市场规模保持20%复合增长率,医药行业快速发展，迎来黄金发展十年中国药品市场规模（亿元）2013年中国将成为全球第三位药品消费大国行业发展驱动因素一：人口老龄化行业发展驱动因素二：疾病谱行业发展驱动因素三：城市化和收入行业发展驱动因素四：医疗改革AF:240元CC：80%AF:240元CC：50%79个城市CP：2亿CP：7.26亿CP：2.4亿CP：2.7亿CC：100%CP：3亿AF:260元CP：3亿AF：100元90%覆盖率AF：100元CP：7.6亿城镇居民基本医疗保险城镇职工基本医疗保险新农村合作医疗保险补充医疗保险私人保险政府救助CC：覆盖城市CP：覆盖人口AF：年人均额度2007200820092010AF：200元医保覆盖范围、报销比例和额度不断增加，使就诊率和治疗承受力不断提高，促进了产业的增长中国医药市场迎来黄金十年医药企业商业模式分析2011年医药行业投资分析概要医药行业的产业链政策管制是行业最大的特征医药分家？医疗行业作风整顿？开发医疗服务系统？医院的股份制改造？由于医院在终端特殊的议价能力，药品渠道的多层分布和渠道中的无序竞争成为行业健康发展的瓶颈问题。中药材GAP认证临床前试验研究药品上市的准入制度临床试验研究GLP认证GCP认证化学药中药生物药1、毒理学研究2、药理学研究3、药效学研究4、制剂学研究1、I期临床试验2、II期临床试验3、III期临床试验OR生物等效性试验药品上市1、IV期临床试验2、药品定价3、药品进报销目录4、药品分类OTC新药OR仿制药1、新药研究是一个高风险、高投入却不一定有高回报的过程，国外10年10亿一个新药，国内约5年2亿一个新药；2、仿制药虽然投入低，但竞争激烈，准入门槛不断提升！医药企业的基本分类和特点原料药制剂药药品流通大宗原料药特色原料药化学制剂药生物制药中药保健品药品批发药品零售化工板块科技板块快速消费品板块物流板块连锁零售板块周期性、没有公开的关于产品价格的市场信息没有公开的关于产品价格的市场信息，并且市场瞬息万变产品种类繁多，每类产品都是一个需要研究的市场；销售终端信息由于医院的特殊角色而极难把握销售通路非常的不透明；地域性较强；与医院之间的关系非常微妙不同的研究方法不同的核心竞争力不同的经营模式产品市场细化，有明显的品牌效应。但销售通路复杂，很多需要量化的指标却很难量化不同的细分板块各细分子行业的研究重点产品资源型企业vs.品牌资源型企业营销推动型企业vs.研发推动型企业医院营销企业vs.OTC营销型企业大宗原料药：研究市场供需关系和价格走势，关注价格周期和成本优势特色原料药：分析产品储备，基于世界药品市场动态变化的前瞻性分析制剂药：抓住产品特征，预测市场情况和经营上的几个重要比率医药流通：关注规模增长、利润空间和资金周转基于财务报表的基本面分析框架分析要点主要指标分析内容备注增长指标主营收入增长率；产品特点和生命周期；市场需求状况和发展前景；市场份额和竞争格局；同行业其它企业的横向比较；与行业平均水平和其竞争对手比较与疾病发病率比较重点产品销售额增长产品毛利毛利率变动提价能力(成本驱动性/垄断利润,提价后的利润分配)成本控制能力关注国家对药品价格的管制政策，不同行业毛利率水平的差异营业费用营业费用率变动企业市场营销模式（营销型/非营销型）；市场定位（医院市场/OTC市场）；经销商政策（代理销售/商业渠道商）；企业营销模式的转换往往是企业业绩的重要拐点；品牌的培育尤为重要；管理费用管理费用率的稳定管理效率（管理层变动和企业重组）研发投入资本化（新会计准则）关注企业研发所带来的期权价值财务费用财务费用率的稳定企业筹、融资成本（财技能力）资产负债表应收账款应收账款周转率销售渠道的掌控能力（医院市场/OTC市场、买方还是卖方）存货周转存货周转率中药材的储备企业的库存管理和内部生产管理中药企业原料储备较大，关注贵重