【开源证券-2025研报】银行：2024Q4理财季末回表点评-理财回表力度偏弱，关注监管趋严后资产端再配置.pdfVIP

银行

行

业

研银行理财回表力度偏弱，关注监管趋严后资产端再配置

究

2025年01月08日

——2024Q4理财季末回表点评

投资评级：看好（维持）刘呈祥（分析师）吴文鑫（分析师）

liuchengxiang@kysec.cnwuwenxin@kysec.cn

行业走势图证书编号：S0790523060002证书编号：S0790524060002

理财季末回表力度通常为前高后低，一定程度影响资产价格

银行沪深300理财季末回表是指季度末部分理财资金回流至表内存款的现象，通常为季末最后一

行48%周流入存款、季初第一周再回流理财。2021-2024年，每年四个季度回表规模总计

业36%

点24%约4万亿元，通常为Q1Q2Q3Q4，这与银行表内存贷款冲量的节奏较为一致。

评12%季末回表是如何实现的？季末回表大多是通过开放式产品实现的，该类产品流动性

报0%

告好、赎回方便，在银行客户经理的引导下，投资者赎回理财后转而投资存款（活期

-12%

2024-012024-052024-09存款、通知存款等）。此外也有部分封闭式产品的到期日被设置为季末，产品到期

数据来源：聚源后，理财资金被动转为趴账存款，以这种方式帮助资金回表。

市场为何关注季末回表？季末回表导致理财规模短期内急速下降，资产端通常减持

相关研究报告相应资产，如赎回基金、卖出同业存单和信用债，对资产价格形成一定扰动。

2024Q4季末回表力度同比减弱：季末流动性偏松、规模考核弱化等因素

《银行价值重估系列一：债务置换下

2024Q4季末理财回表规模约4000亿元，同比下降超300亿元。其中，农银理财、

的影响与机遇—行业深度报告》

交银理财、信银理财、华夏理财、民生理财等力度明显减弱。原因或主要有：

-2025.1.6

银行角度：

《利率变动的应对，行为特征与业绩

（1）跨年流动性偏松：12月央行净买入国债3000亿元、投放买断式回购1.4万亿

开影响—行业深度报告》-2024.12.24

源《存款定期化改善，按揭需求修复—元，帮助市场平稳跨年。跨年资金面偏宽松，银行融出规模保持较高水平，年末负

证行业点评报告》-2024.12.18债缺口较小，引导理财回表的动力偏弱；（2）弱化时点规模的考核：部分银行对存

券

款的时点规模考核有所淡化，更加关注存款的“平均余额”以及存款的“量价平衡”，

证

券季末冲存款的动力下降。

研理财负债端角度：

究

报（1）理财产品流动性略有下降：2024年在高息存款整改+债牛行情双重催化下，

告现金管理类产品7日年化收益率从年初2.3%降至年末1.6%左右，固收类产品仍维

持较好的收益。收益率分化的背景下，2024年全年现金管理类产品规模下降约1.26