LED行业深度：Mini／Micro+LED，显示与背光双翼齐飞(202411).pdfVIP

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电子

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证券研究报告/行业深度报告

Mini/MicroLED，显示与背光双翼齐飞

LED行业深度

报告摘要：

LED行业是一个技术不断升级而应用场景不断开拓的行业，其背后的推

[Table_Summary]

动力就是“海兹定律”，即每18～24个月LED亮度约可提升一倍，而每

经过10年，LED输出流明则提升20倍，LED的成本价格将降1/10。在

成本不断降低而性能不断提升的过程中，LED在过去十几年成为了普通

照明、大尺寸背光以及户外显示的首选方案。如今我们又站在技术变革

的十字路口，MiniLED在显示和背光领域加速渗透，而MicroLED蓄势

待发，势必要将这一终极显示技术带入到C端消费场景之中。芯片制备、

巨量转移、精准检测修复等技术难点均在产业链的不懈努力之下取得显

著进展，京东方华灿金湾工厂在今年10月完成了MicroLED产品的点

亮仪式，标志着国内MicroLED技术向大规模生产迈出了关键一步。

LED产业链在经过2022-2023年行业景气度下降，我们看到了24H1起

上游芯片厂商迎来回暖，去库压力减轻。我们预计在产业龙头的驱动下，

明年Mini/MicroLED应用将背光和直显领域迎来上量，铸就LED行业

下一个5-10年的繁荣。

原因

背光：MiniLED助力LCD媲美OLED，虽然苹果在iPad和MacBook产

品线上有意逐步将MiniLED背光屏幕替换为OLED屏幕，但我们认为

这不改MiniLED在背光领域加速渗透的逻辑。TV是整个显示屏幕消耗

最大的市场，占比超过70%，目前在TV市场，MiniLEDTV销量节节

走高，今年在全球的渗透率有望超过OLEDTV。中国厂商纷纷布局Mini

LEDTV，并已经形成独特的竞争优势。凭借大陆厂商在LCD面板领域

的产能优势，中国TV厂商TCL和海信有望借助MiniLEDTV的东风实

现对三星的赶超。

直显：虽然传统室内小间距LED显示市场近两年出现产能过剩，但间距

微缩化进程依然不变，随着COB封装技术代表的P1.2及以下间距产品

渗透率持续走高，下游客户对高清显示需求依然旺盛，MiniLED显示屏

随着COB技术的成熟将开始加速渗透。MicroLED凭借独特的性能在

AR眼镜、车载以及大屏直显得到青睐，随着上游芯片产能大规模释放已

经巨量转移技术的成熟，产品成本有望得到进一步下降，有望推动Micro

LED在C端消费场景大规模放量。

风险提示：下游需求复苏不及预期、行业竞争格局恶化

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重点公司主要财务数据

EPSPE

重点公司现价评级

2024E2025E2026E2024E2025E2026E

TCL电子5.16港币0.530.650.879.677.945.96买入

兆驰股份5.520.420.510.5913.1810.749.35买入

华灿光电7.16-0.260.060.23—130.1531.48买入

利亚德5.690.100.150.2058.7838.3928.75买入

请务必阅读正文后的声明及说明

目录

1.技术升级推动LED不断打开新市场5

1.1.人类历