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价值投资从入门到精通

前言

过去的四十多年，世界快速发展和变化。幸运的

是，我们身处经济快速增长的中国，分享了改革开放

和经济增长的成果，生活出现了翻天覆地的改变，社

会积累了很多财富。除了继续勤奋工作创造财富之外，

如何管理好这些财富也成为我们面临的重要问题。

在当前大部分家庭的财富中，房地产、银行理财、

存款、国债、保险和基金等是主要的构成。由于证券

市场过往的赚钱效应不佳等多种原因，多数家庭的证

券投资参与比例不高。但随着资本市场的深入发展、

直接融资比例的提升，包括股权在内的具有风险的证

券投资会更加快速地发展，它们在财富管理中对于房

地产以及预期收益产品的替代会越来越多。

由于股票等风险资产承担了更大的风险，其长期

回报率高于房地产、债券等风险更低的资产。财富管

理是长期的投资行为，更高的长期回报率有非常积极

的意义。因此，做好包括股票在内的证券投资，对于

我们的财富管理非常有价值。我曾经从事多年证券投

价值投资从入门到精通

II

资相关工作，希望将自己的投资思想和投资体系通过

本书和读者分享，对大家的财富管理有所裨益。

在我看来，投资就是价值投资。进行长期的财富

增值，价值投资是最好的方法。我们将财富放到有价

值的资产中，希望资产能给我们带来长期的财富增值。

在我看来，这是一件非常自然的事情。如果不将财富

放到有价值的地方，而是放到没有价值的地方，从财

务角度看，这是我所不能理解的事情。谈到投资，我

认为，投资就应该是价值投资。这是一件非常简单的

事情。

如果我们不投资，把钱花掉了，那是消费；如果

我们不投资，去做一件明显长期会输钱的事情，那这

是赌博；如果我们不投资，把钱去做一件可能有回报

的事情，那这也许是投机。本书主要谈谈投资这件事

情，顺带也会有部分内容涉及投机，但是我们不谈赌

博这样的事情。

价值投资就是买有价值的资产，这是一件很简单

的事情，但是做到并不容易。作为投资者，由于并不

是身处投资对象的行业或公司中，对投资对象的了解

不足，看法和意见往往不专业；作为投资者，由于绝

大多数人也并不身处在投资行业中，对于如何做投资

这件事情也不专业。即使是专业投资者，作为人，人

性的弱点依然会成为价值投资的拦路石，贪婪和恐惧

非常难以克服。

我们没有能力去探讨具体的每个行业、每家公司

和每种证券，但是我们可以探讨投资的方法，使投资

行为变得更专业；我们可以探讨投资的价值观、哲学，

前言

III

来解决一些人性的问题。我们会以价值投资的理念为

引导，探讨具体的方法，通过实践案例进行演示，完

成关于如何进行价值投资的问题探讨。在此基础上，

我们将进一步深入讨论关于认知、预测、决策执行和

价值观的问题，提升对于价值投资的理解，并试图帮

助解决人性的弱点。

本书的讨论是建立在一定的证券知识基础之上

的，希望读者最好有一定的证券投资基础。如果尚未

具备证券投资的基础，可以先阅读证券从业资格考试

中证券基础知识相关的教材，并努力通过该资格考试。

如果你已经做好准备，让我们开始这次价值投资

之旅吧！

目录

第一部分 投资理念

第一章 投资和投机 / 002

第一节什么是投资/003

第二节什么是投机/005

第三节比较和区别/