民生健康公司深度报告：百年民生向健康，四新战略谱新章.pdfVIP

民生健康(301507)公司深度报告

正文目录

1“21金维他”增长稳健，四新战略下，“百年民生”谱新章6

1.1公司概览：主力产品稳步增长，围绕“四新战略”，持续丰富产品矩阵6

1.2股权结构稳定，推出股权激励提振团队积极性7

1.3财务分析：重视研发投入，盈利能力稳定9

2行业概况：OTC批文稀缺性构成准入壁垒，保健食品市场空间广阔11

2.1OTC阵营批文稀缺属性构成一定准入壁垒，行业格局较为稳定11

2.2保健品市场：健康意识提升推动市场增长，行业格局分散13

2.3益生菌：认知水平逐渐提升，肠道健康占比最高，整体溢价性质明显16

3核心竞争力：品牌+OTC品类形成坚实壁垒，线上线下齐发力18

3.1品牌：“21金维他”金字招牌+“民生”中华老字号，创新营销持续增强品牌力18

3.2产品：OTC品类准入壁垒突出，保健食品及食品扩充产品矩阵20

3.2.1维生素矿物质：OTC+保健品，不断扩充产品矩阵21

3.2.2治疗型OTC：专业治疗型产品相继推出，产品具有相对竞争力22

3.2.3益生菌：深耕益生菌多年，向外建立战略合作以期做大做强益生菌业务23

3.3渠道：线下经销多年建立起优势渠道，加大线上业务布局拉动增长25

4盈利预测与估值模型26

5风险提示28

3敬请关注文后特别声明与免责条款

民生健康(301507)公司深度报告

图表目录

图表1:公司收入情况拆分（亿元，%）6

图表2:公司收入占比情况（%）6

图表3:公司4大核心业务板块概览7

图表4:公司股权结构图8

图表5:公司高级管理团队介绍8

图表6:公司分产品毛利率变动情况（%）9

图表7:公司销售管理费用及费用率变动情况（亿元，%）10

图表8:公司销售费用构成拆分（亿元，%）10

图表9:公司与部分可比公司销售费用率对比（%）10

图表10:公司与部分可比公司管理费用率对比（%）10

图表11:公司研发费用及费用率变动情况（亿元，%）11

图表12:公司与部分可比公司研发费用率对比（%）11

图表13:公司归母净利润及净利率变动情况（亿元，%）11

图表14:公司与可比公司归母净利率对比（%）11

图表15:维生素与矿物质补充剂市场中OTC和保健食品对比12

图表16:2018-2025年非处方药市场规模（亿元）13

图表17:OTC不同类型药物注册数量分布（%）13

图表18:ATC1药物分布占比（%）13

图表19:ATC2药物分布占比（%）13

图表20:2013-2027年中国保健品市场规模及预测（亿元，%）14

图表21:人均可支配收入及健康支出情况（万元）14

图表22:2023年全球主要市场营养健康食品人均消费额(美元)14

图表23:中国市场前30及长尾品牌市占率变化（%）14

图表24:保健食品和功能性食品的差异15

图表25:24种功能宣称已注册产品的功能分布(%)16

图表26:注册上市的VMS与功能性保健食品分布(%)16

图表27:24个保健食品功能品类的电商销售额和销售额同比增速16

图表28:24Q1淘系平台益生菌市场不同品类销售额(亿元)及占比17

图表29:24Q1淘天平台益生菌保健品各细分市场销售规模占比(%)17

图表30:24Q1淘天平台益生菌市场TOP10品牌份额（%）17

图表31:24Q1淘天平台益生菌市场TOP10品牌规模及变动（亿元，%）18

图表32:24Q1淘天平台益生菌重点品类均价（元）18

图表33:21金维他品牌发展历史19

图表34:21金维他在饿了么平台进行“抗疫正能量传播”20

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