深信服深度研究报告：搭乘数智化东风，推进AIFirst战略.pdf

深信服（300454）深度研究报告

目录

一、深信服：数智化时代的领先科技公司5

（一）深耕行业积极探索新兴安全领域，打造网络安全领军企业5

1、深耕行业二十余年，海外布局超前5

2、前瞻布局新兴安全领域，提高行业壁垒5

（二）网安产品完善领先，构建云计算生态6

1、网安安全产品谱系完善，多项产品市场领先6

2、构建信服云生态体系，助力数字化转型7

3、建设基础网络与互联业务，助力万物互联7

（三）公司股权相对集中，实际控制人为公司高管8

（四）公司营收呈增长态势，盈利能力短期承压8

1、营收保持增长，盈利水平短期承压8

2、云计算业务保持增长，占比逐步提升9

3、毛利率受结构化影响呈下降趋势，费用投入增大10

二、政策护航网安行业发展，东数西算筑造云计算根基12

（一）政策护航网安行业发展，下游需求持续放大12

1、政策法规密集出台，推动需求持续释放12

2、中国网安支出复合增长率领先，行业保持高景气度12

3、网络安全威胁频发并形成态势升级，加速新安全需求释放13

4、虚拟化及云服务理念渗透，网安行业服务化转型13

（二）云计算产业蓬勃发展，AI发展带来边际变化14

1、国家政策出台，推动云计算市场快速发展。14

2、中国云计算产业增长率行业领先，行业保持高景气度14

3、云计算技术“AI+”融合趋势明显15

三、拥抱AI技术创新，全面渠道化17

（一）坚持拥抱AI，打造AIFirst战略17

（二）渠道战略带来的经营优势18

（三）国际化战略带来的增量空间19