资产负债表修复系列3：财富效应，高收入群体预期更强.pdf

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目录

一、资产价格企稳，居民资产负债表修复有望受益于财产收入改善4

二、财富效应对高收入群体影响或更大，关注金融消费、娱乐消费、奢侈品7

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2

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图表目录

图表1资产价格下跌对居民部门资产负债表的损伤传导4

图表2财产净收入在居民可支配收入中下滑最显著5

图表3房价下跌是引发财产净收入下滑的主要原因5

图表4就业和收入预期弱化引致居民部门消费支出下滑5

图表5以住房贷款为主的消费贷拖累居民部门贷款意愿下行，存款意愿提升5

图表610月以来房价企稳，环比降幅收窄6

图表7924以来主动偏股型公募收益率中位数17%6

图表8资产价格企稳对居民部门资产负债表的修复传导机制6

图表922年底防疫优化后家庭部门收入预期改善7

图表1022年底防疫优化主要影响工资性收入预期，因此低收入群体消费预期改善更

强8

图表1123年初在经历疫情放开后的脉冲式修复后经济高频数据回落8

图表12居民工资性收入在23年初显著改善后再度进入增速下行区间8

图表1322年防疫优化后食品饮料、家电等传统消费行业涨幅居前9

图表14高收入群体对金融资产配置意愿更强10

图表15高收入群体对商业保险配置意愿更强10

图表16924市场上涨以来娱乐消费显著跑赢大盘11

图表17市场经历第一波上涨后，财富效应带动珠宝等奢侈品指数11月以来相对收益

明显11

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

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核心结论：

1、居民资产负债表受损主要来自房价下跌引发财产净收入下滑，居民部门贷款意愿下

降、存款意愿提升。