企业财务学第一章新.ppt

*财务管理目标的变革产量最大化添加标题销量（占有率）最大化添加标题利润最大化添加标题股东财富最大化添加标题企业价值最大化（相关利益者）*财务管理目标理论：

三种观点及主流看法单击此处添加小标题利润最大化：圈地运动时代的企业精神单击此处添加小标题股东财富最大化：股东至上的股权文化单击此处添加小标题公司价值最大化：社会至上的股权文化*利润最大化目标，就是假定在投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。（一）利润最大化目标*每股收益最大化目标每股收益，是企业实现的归属于普通股股东的当期净利润同当期发行在外普通股的加权平均数的比值，可以反映投资者投入的资本获取回报的能力。*（二）股东财富最大化何为股东财富？NPV的财富观，而非利润之财富观参见教材P16~18*股东财富最大化股东权益市场增加值=股东权益市场价值-股东投入资本是市场价值而非利润如何衡量？股东权益市场价值假设股东投入资本不变股价×股数评估值或者上市公司非上市公司*（三）企业价值最大化目标企业价值就是企业的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。企业价值最大化的财务管理目标，反映了企业潜在的或预期的获利能力和成长能力股东财富最大化作为公司财务目标的基本假定？（当下面的假定满足后，企业价值最大化与股东财富最大化就一致了）

在适当满足相关者利益群体利益的基础上，实现股东财富最大。假设投入股本不变，债务资本和利率不变教材中的4项假定：经营者与股东目标一致债权人利益能得到充分保护市场有效，股东完全理性企业没有外部不经济行为*问题：在你的国家里，大公司的治理原则通常是按什么设计的？1、股东的利益占第一地位。2、企业的存在是为所有的利益群体服务的。调查公司数：美国82英国78法国50德国10日本68五个主要市场经济国家企业目标比较**三大财务管理目标主流观点的优缺点对比*股东与经营者的利益冲突与协调股东与债权人的利益冲突与协调参阅教材P18~19金融市场：信息披露与监管、活跃交易经营者决策行为：项目选择资本筹集股利支付社会：法律规则债权人：债务合约不再放款破产保护取得股权股东：激励机制、接收、解聘参见P21股东财富最大化目标整合机制总览股东：未经同意发新债投放于风险更高的项目增加现金股利支付经营者：增加报酬增加闲暇时间避免风险*三、财务管理机构与职责（二）财务与会计职能的差异参阅教材P12~13（一）公司财务管理机构合一模式分离模式财务公司独立化模式*（三）财务管理职责财务管理不是一项可以由财务部门独立完成的管理活动随着企业规模的扩大，财务管理职责日趋宽泛，管理要求日益提高，公司内任何一个单一管理机构都无法胜任公司的全部财务管理内容。从公司治理和风险控制角度看，公司必须保证在组织内部责、权、利对等的基础上，做到决策权、执行权和监督权的“三权分离”。公司财务部门的管理职责：

与会计部门比较首席财务官（CFO）会计经理（controller）财务经理（treasurer）现金管理信用管理资本预算财务计划融资管理税务成本会计财务会计数据处理*四、财务管理环境

——金融环境

（一）金融交易及其两种交易模式1.直接融资交易模式(1)金融中间人：经纪商、交易商、投资银行等。(2)金融工具：股票、债券等有价证券资本供应者（资金盈余单位或个人）资本需求者（资金不足单位或个人）**2.间接融资交易模式资本需要者（资金不足单位或个人）资本供应者（资金盈余单位或个人）(1)金融中介机构：商业银行、保险公司等非银行金融机构。(2)金融工具：信贷*（二）金融市场构成要素金融市场：是指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所。构成要素：市场主体金融工具交易组织及其机制*金融工具定义：是能够证明债权债务关系或所有权关系并据以进行货币资金交易的合法凭证，它对于交易双方所应承担的义务与享有的权利均具有法律效力。1特点：期限性流动性风险性收益性2*（三）金融市场种类货币市场（moneymarket）和资本市场(capitalmarket)01一级市场(primarymarket)和二级市场(secondarymarket)02现货市场（spotmarket）和期