国际证卷的发行与流通课件.pptVIP

（二）股票籌資成本股票籌資成本是發行費用與籌資總額的比率。發行股票籌資總額=發行市盈率×每股盈利×發行股數四、國際債券籌資的成本與風險（一）國際債券的發行和管理費用1.最初費用，指債券發行前（準備階段）和發行時發生的各項費用，具包括：2.期中費用，主要包括：（1）債券管理費（2）付息手續費（3）還本手續費（1）承購（代銷）手續費（2）代理人手續費（3）印刷費（4）律師費（5）上市費用（6）其他各種雜費返回（二）影響國際債券成本高低的因素影響國際債券成本率高低的因素，除了債券票面利息率高低，費用率（籌資費率）高低、所得稅稅率高低和匯率變化等因素（這些因素與前述外匯借款成本上相同）外，還有債券發行差價率因素。（三）測算國際債券成本率的方法測算國際債券成本率時，可以以前述現值法計算債券發行價格的公式為基礎，將籌資費、發行差價、節稅額和匯率等因素加進去形成計算國際債券成本率的下列公式：式中，KB在為債券成本率；B0為債券票面金額；B1為債券發行價格；f為籌資費率；g為發行差價率;It為第t年的利息、費用（指期中費用）；n為債券的償還年限；T為所得稅率；r0為發行債券時的匯率；rt為第t年的匯率；rn還本時的匯率。五、國際債券籌資決策1.國際債券籌資與國際商業銀行貸款的比較：2.國際債券市場選擇：3.國際債券籌資的貨幣選擇、利率選擇和還本利息方式選擇4.商業票據籌資與商業銀行借款的選擇與國際商業銀行中長期貸款相比，發行國際債券籌資有下列優點：（1）債券利率一般略低於銀行貸款利率。（2）債券籌資的資金來源很廣，債權人分散，籌資者可完全自主地使用籌資的資金。（3）債券的還款期較長。（4）債券償還方法比較靈活。（5）債券適合投資者的要求，借款人易於籌資。返回1.債券發行特許制度。2.計畫管理制度。3.發行審批制度。4.外債登記制度。六、我國對發行國際債券的管理第三節國際股票籌資

一、股票市場的國際化1.公司在本國股票市場上發行股票上市場，吸引外國投資者買賣本國公司股票，籌集外資；2.公司到國外股票市場上發行股票並上市，籌集外資。3.有些國家允許外國公司到它的股票市場上發行股票並上市。二、國際股票籌資的利弊利用國際股票籌資具有以下優點：1.可以為企業發展籌集大量外匯資金。2.有利於改善企業財務結構。3.與借外債相比，發行股票籌集外資風險較小。利用國際股票籌資具有以下優點：4.與外國外銀行借款相比，發行股票籌集外資具有廣泛、公開性（公佈公司財務和經營狀況）和靈活性（投資金額可多可少，股票可以隨時在流通市場轉讓變現），對國外投資者具有較大的吸引力，便於廣泛吸收國外企業、單位、個人手中的閒散資金。5.可以彌補中外合資經營企業的弱點。6.有利於促進企業的國際化經營。二、國際股票籌資的利弊企業股票在境外發行和上市也存在著一些不利之處，主要表現在：1.與舉借外債相比，在境外發行股票融資成本較高。2.與發行國際債券相比，發行國際股票在技術上相對較難，所費時間較多。3.與外商直接投資相比，辦中外合資企業不僅可以利用外資，還可以同時引進先進技術，而發行股票籌集外資，則不能同時引進技術。企業股票在境外發行和上市也存在著一些不利之處，主要表現在：4.與外國外銀行借款相比，公司在境外發行股票融資是以出讓部分股權換取外方投資，要允許境外投資者擁有公司的部分所有權，分享我國公司的一部分利潤。三、國際股股發行和上市方式（一）投股票是否向社會公開發行，國際股票融資分為私募和公募兩種1.直接上市，指我國內在企業直接以本公司的名義到香港和國外股票市場發行股票並上市。2.間接上市，指我國內在企業以在香港或外國有關公司的名義發行股票和上市。三、國際股股發行和上市方式（二）按是否以本公司的名義發股上市，可分為直接上市方式和間接上市。三、國際股股發行和上市方式（三）按股東持有股票的形式，可分為紙面形式的股票、記入股東帳戶的股票和股票替代形式——存托憑證（DR）等1.紙面形式的股票。這是股票的基本形式，公司發行股票時，投資者購買股票交款，公司將股票交給投資者。2.記入股東財戶的股票。在採用公募發行時，公司一般不發給投資者紙面形式的股票，而是委託證券公司或股票交易所利用電腦為股東開設帳戶，股東買入或賣出股票數都記入該帳戶。3.股票的替代形式——存托憑證。存托憑證（DepositoryReceipt,簡稱DR），又稱存券收據或存股證，是指一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉讓憑證，屬公司融資業務範疇的金融衍生工具。四、企業進入美國資本市場的有效途徑（一）ADR的基本含義ADR即美國存托憑證，是英文AmericanDepositar