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Xml[Table_Page]宏观经济研究报告
宏观经济研究报告
2024年12月8日
广发证券2024年12月8日
GFSECURITIES证券研究报告
证券研究报告
[Table_Title]
广发宏观
广发宏观
迎接新联动模式：2025年大类资产展望
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分析师：郭磊分析师：
分析师：郭磊分析师：陈礼清
陈礼清
e_Author]SAC执证号：S0260516070002SAC执证号：S0260523080003
SAC执证号：S0260516070002SAC执证号：S0260523080003
SFCCE.no:BNY419
SFCCE.no:BNY419
021021
021021
guolei@chenliqing@
guolei@chenliqing@
请注意，陈礼清并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。
请注意，陈礼清并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。
[Table_Summary]
报告摘要：
报告摘要：
⚫1GDP高频模拟显示2024年全年呈现“U”型，全年实际GDP增速为5%左右，3月、8月的4.4%左右是年
内两个低点；名义增长为4.1-4.2%，3月、9月是年内两个低点。基数影响下的2025年GDP呈“倒U”型分
布，用过去六年（除2020年）及过去四年环比季节性均值测算的实际GDP同比分别为5.16%和4.84%，均
是年头年尾低、二三季度高。进一步考虑到逆周期政策节奏及企业抢出口等因素，我们假设一季度持平2023-
是年头年尾低、二三季度高。进一步考虑到逆周期政策节奏及企业抢出口等因素，我们假设一季度持平2023-
2024年同期环比；二季度受外贸环境可能影响，环比低于最近两年；政策对冲下，三季度修复至过去四年均
2024年同期环比；二季度受外贸环境可能影响，环比低于最近两年；政策对冲下，三季度修复至过去四年均
值；四季度环比大致持平今年，则全年实际GDP同比为4.97%，高点在一季度，四个季度环比季调增速分别
为1.22%、0.93%、1.19%、1.21%。在CPI同比1.0%、PPI同比-0.2%的假设下，2025年名义GDP可能会
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