华东医药-市场前景及投资研究报告-跨越转型，步入新成长.pdf

华东医药

跨越转型，步入新成长

2025年01月13日

一、转型创新，打造多元化成长平台

二、创新管线步入业绩兑现期

三、医美和工业微生物注入多元增长动力，存量风险逐步出清

目录

四、盈利预测及投资建议

五、风险提示

一、转型创新，打造多元化成长平台

1.1深耕医疗产业，构建专科显著竞争优势

深耕医疗产业，覆盖医药全产业链龙头公司

构建专科显著竞争优势

图1华东医药发展历程

资料：华东医药官网、公司公告、湘财证券研究所

1.1深耕医疗产业，构建专科显著竞争优势

图2华东医药业务板块及核心产品

资料：华东医药官网、湘财证券研究所

1.1深耕医疗产业，构建专科显著竞争优势

图32017-2023华东医药收入结构（亿元）图42017-2023华东医药毛利润结构（亿元）

资料：Wind、公司公告、湘财证券研究所资料：Wind、公司公告、湘财证券研究所

1.1深耕医疗产业，构建专科显著竞争优势

图5华东医药股权及业务结构

资料：Wind、华东医药官网、湘财证券研究所；备注：数据截止至2024.9.30

1.2拥有优秀运营管理能力

2011-2019年收入及利润年化复合增长率分别为15.6%，28.4%。

图62000-2024Q3华东医药收入及增速（亿元）图72000-2024Q3华东医药净利润及增速（亿元）

资料：Wind、湘财证券研究所资料：Wind、湘财证券研究所

1.2拥有优秀运营管理能力

运营管理能力优秀：2007-2019年ROE均维持在20%以上。

图82007-2023华东医药ROE走势图92007-2023华东医药杜邦分析

资料：Wind、湘财证券研究所资料：Wind、湘财证券研究所；备注：总资产周转率（次）

1本章小结

公司概况：

◼深耕医疗产业，构建专科显著竞争优势。

◼转型创新，打造多元化成长平台。

◼优秀运营管理能力。

二、创新管线步入业绩兑现期

“自研+引进+合作”模式构建全球研发生态圈

推动创新转型，加大内部研发投入：2019年以来公司加大内部研发投入，2019-2023年研发合计总投入达57.3亿

元。2019研发人员数量翻倍上升至千人，2023年研发人员数量达到1777人，占比上升至12.8%。

“自研+引进+合作”模式构建全球研发生态圈：2018年以来公司通过产品合作开发及股权投资等方式，与国内外先进制药企

业开展深度战略合作，引进、融合、创新，打造了华东医药全球研发生态圈。

图102019-2023华东医药研发投入持续加大图11华东医药全球研发生态圈

资料：Wind、湘财证券研究所资料：公司公告、湘财证