男篮世界杯花落中国，篮球行业迎来新的发展机遇.docxVIP

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行业研究

行业深度研究报告

评级(变动）

重点公司

重点公司14A

15E

评级

莱茵臵业0.05

0.09

增持

华录百纳0.38

相关报告

0.67

增持

《服务业视角下的冬奥会主题投资研究》

《中国体育服务业的发展机遇》

2015年8月9日

事件：2019年中国男篮世界杯，由中国北京、广州、南京、苏州、武汉、深圳、佛山、东莞八个城市联合举办。中国将成为第二个举办世界级篮球大赛的亚洲国家。2019年篮球世界杯也是“三大球”项目中唯一在中国举办的世界杯性质的赛事。

投资要点

分析师：李跃博liyb@S0190512070003研究助理：赵刚zhaogangyjs@l

分析师：李跃博

liyb@S0190512070003

研究助理：赵刚

zhaogangyjs@

lNBA在全球具有广泛影响力，运营模式影响深远。虽然目前NBA在美国十大职业体育联盟中只能排在第三，但其在世界的影响力、全球化程度却是其他三大联盟所无法比拟的，NBA的崛起是全球许多商学院的经典案例，其对当前我国国内篮球事业的发展也非常具有借鉴意义。

l国内篮球市场改革，管办分离迎来新的发展机遇。篮球运动作为三大球核心类别之一，是体育产业的重要一极。随着未来篮球运动项目需求增加，篮球行业潜力巨大前景无限，另外随着管办分离的逐步推进，国内篮球行业势必会迎来一个新的爆发期，我们持续看好行业成长。

重点公司推荐。在体育产业体制改革的大时代背景下，国内篮球行业伴随着管办分离的预期，其未来市场空间值得期待，2019年男篮世界杯在中国举办更是为国内篮球产业发展带来了机遇，我们建议重点关注莱茵臵业与华录百纳。

l莱茵臵业：公司收购亚洲职业篮球公司55%股权，获得斯坦科维奇杯等两大国际赛事完整运营权，稀缺性价值凸显。同时公司在体育行业布局快速且高规格，每每超出预期，随着公司对整个产业布局的逐步完善，生态圈趋于完善，国内体育龙头公司雏形初现，预计15-17年公司EPS分别为0.09、0.17、0.33。

l华录百纳：公司通过与11国际集团合作通过增资获得未来5年的欧洲篮球冠军联赛中国地区的独家经营权。在体育产业大发展的背景下，公司作为领先的传媒娱乐公司，大力进军体育产业有助于打造综合性娱乐传媒集团。依托公司完整的娱乐产业链基础、客户、媒体以及娱乐资源优势，体育有望与公司其他业务产生协同效应。我们看好公司未来发展，给予增持评级。

行业深度研究报告

目录

序言 -5-

行业发展情况概览 -5-

行业运作模式情况 -7-

NBA-运动与商业化运作的经典 -9-

NBA运动简介 -9-

协会运营模式透析 -11-

麦迪逊广场花园（MSG.O）—球队传媒运作的典范 -16-

国内篮球市场展望-未来成长可期 -18-

政策助力行业发展 -19-

重点公司推荐 -23-

莱茵臵业：A股唯一篮球完整赛事运营商，稀缺性价值凸显 -24-

华录百纳：引入欧洲篮球冠军联赛切入国内篮球市场 -28-

盈利预测与投资建议 -31-

风险提示 -31-

图1、篮球运动历史发展概览 -5-

图2、国内及国外一些知名篮球品牌 -6-

图3、篮球相关需求分布 -6-

图4、美国四大体育联盟营收情况 -7-

图5、世界篮球运动发展史（世锦赛+奥运会名次） -8-

图6、篮球俱乐部运作产业链 -9-

图7、NBA球队分布图 -10-

图8、NBA所有球队情况 -11-

图9、NBA运作模式产业链 -12-

图10、NBA营收（$M)及运营利润率情况 -12-

图11、NBA在中国经历 -13-

图12、NBA中国巡回赛异常火爆 -13-

图13、NBA2014-15赛季球队薪资榜 -14-

图14、NBA2014-15赛季球员薪资榜 -14-

图15、NBA2014-15赛季球队薪资榜 -15-

图116、NBA2014-15赛季球员薪资榜 -15-

图17、NBA中国赞助商 -15-

图18、NBA非门票收入占比不断上升 -16-

图19、麦迪逊广场花园上市后价格走势