2025年休闲食品行业平台型企业研究报告.pdfVIP

丹青不知老将至，贫贱于我如浮云。——杜甫

休闲食品行业空间广阔，行业整合空间大。

1）根据欧睿数据，中国休闲食品行业市场空间2025亿，

替代品威胁小+代际迁移及消费升级等外部驱动因素决定行业长期有

望保持小个位数稳定增长。

2）目前市场仍较为分散，头部公司整合空间足；

3）休闲食品公司发展驱动因素明确:（外部增长+渠道扩张+品类

迭代）*品类扩张。

渠道：线上及连锁门店为平台型公司未来主要渠道。

1）线上：一方面，伴随电商渗透率的持续提升，松鼠、百草、

良品作为线上头部品牌仍将持续受益；另一方面，线上渠道将长期

处于低利润率竞争环境，头部品牌在细分赛道上竞争不具备明显优

势且量增易受平台政策影响，从量价纬度看公司要实现长期发展必

须进行线下渠道拓展。

2）连锁：连锁门店为平台型公司优选线下业态，具有较大发展

空间，行业尚处于跑马圈地状态。从各品牌发展战略来看，良品属

于稳扎稳打型，松鼠属于激进拓店型，来伊份直营模式成熟，加盟、

异地拓店缓慢。

产品和品牌：

1）品类：通过大单品及子品牌策略进行品牌聚焦为平台型公司

的未来看点。大单品策略有利于公司提升规模，增加对上游议价权；

百川东到海，何时复西归?少壮不努力，老大徒伤悲。——汉乐府

于公司在原有品牌下推出新产品，其从细分赛道着手并通过子

品牌形式进行品类扩张往往更能占领消费者心智，此外，第三消费

时代下消费者多元化需求的浮现为子品牌孵化提供肥沃土壤。

2）品牌：在行业增速放缓的背景下，公司主品牌进入精细化运

营阶段，举措包括品牌再定位、品牌运营、用户深耕等。

财务分析：

1）成长性：平台型企业线上有望保持稳定增长，线下门店扩

张为核心驱动。

2）盈利能力：伴随规模提升公司对采购成本控制能力有望加强，

运输成本仍有下降空间。

3）ROE：轻资产运营模式下平台型企业存货周转率高于制造型企

业。

一、行业概览：千亿规模，各业态公司扩张路径明确

1、千亿市场规模，行业整合空间大

1.1、千亿市场规模，长期有望保持小个位数增长

休闲食品是指人们在主食之外，闲暇、休息时吃的食品，其产品多

元丰富，主要品类包括坚果炒货类、话梅类、果脯果干类、肉类等。

目前，淘宝对休闲食品的分类口径超过100余个，而头部品牌良

品铺子的产品SKU已达1400余款，三只松鼠则超过500余款。

根据Euromonitor口径，休闲食品可以分为甜

食(Confectionery)、冰淇淋和冷冻甜点

(IceCreamandFrozenDesserts)、风味零食(SavourySnacks)、甜味饼

干、零食棒和果脯(SweetBiscuits,SnackBarsandFruitSnacks)四大

穷则独善其身，达则兼善天下。——《孟子》

2019年