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大类资产配置观点（2025年1月）

目录

1A股择时信号1

2债券择时信号2

3黄金择时信号3

4美债择时信号4

5美股择时信号5

6日股择时信号6

7风险提示6

请务必阅读正文后的重要声明部分

大类资产配置观点（2025年1月）

图目录

图1：A股择时信号1

图2：中债择时信号2

图3：黄金择时信号3

图4：美债择时信号4

图5：美股择时信号5

图6：日股择时信号6

请务必阅读正文后的重要声明部分

大类资产配置观点（2025年1月）

前言

本篇，我们基于《基于宏微观大类资产多维择时框架构建》（2024年01月26日）、

《多维探究黄金定价逻辑，定量择时配置有迹可循》（2024年02月22日）、《抽丝剥茧:

多视角构建长短期美债利率择时信号》（2024年03月07日）、《由日本股汇负相关引发

的日股定价探讨--日股量化择时模型构建》（2024年06月18日）、《当前美股回调还是衰

退？探索规避美股下跌的预警信号》（2024年08月08日）构建的大类资产择时模型，定

期更新月度大类资产配置观点。

1A股择时信号

股票信号为-2/4，偏空观点。

基本面发出看空信号，高频经济指数同比下降0.11%，春节前后政策面进入空窗期，货

币政策和信用延续之前的偏空信号。

资金情绪信号延续偏空，融资买入额环比下降，PCR处于低位。

国际影响力信号延续看空，12月人民币汇率震荡下行，中美利差收窄，1月美联储降息

减弱预期下，中美利差可能收窄，人民币承压。

改进ERP转为看多信号，无风险利率快速下行，股票性价比逐渐提升。

图1：A股择时信号

数据来源：万得，西南证券整理，数据截至：2024年12月31日

请务必阅读正文后的重要声明部分1

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2债券择时信号

债券信号为3/3，发出看多信号。

基本面信号看多，高频经济指数同比有所下降。经济基本面持续偏空。市场利率持续看

多，交易情绪看多，债市交易拥挤度未提示风险。信用债未发出看多信号。

降息预期高度一致，央行购债推动短端下行。当前利率下行惯性仍存，但债市赔率已经

明显偏低。目前短端和长端都已经充分透支了降息预期。从汇率压力角度看，央行可能不急

于在1月降息。如果等到降息，反倒是短期利好出尽，市场可能迎来剧烈波动。

图2：中债择时信号

数据来源：万得，西南证券整理，数据截至：2024年12月31日

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3黄金择时信号

黄金总信号为3/9，发出看多信号。6个指标发出看多信号：PMI、股债相关性、VIX、

财政赤字、地缘政治行为、实物金条。3个指标发出看空信号：美元指