东方电子电网自动化头部企业，深度受益于新型电力系统加速推进.pdfVIP

公司研究〃东方电子（000682）2

目录

1.业务概况5

1.1发展沿革5

1.2业务结构6

1.3智能电网板块7

1.4综合能源和虚拟电厂8

1.5新能源和储能8

1.6核心业务毛利率稳步提升，业绩持续增长9

1.7股权结构主要子公司10

2.加快构建新型电力系统，配网侧投资有望提速11

2.1能源法强调加快构建新型电力系统11

2.2三部门制定行动方案加快构建新型电力系统11

2.3配网：政策密集出台，提出明确目标12

2.4组织架构：陆续成立配网部门13

2.5配网投资：有望提速，数智化、一次设备更新改造等为重点13

2.5.1国家电网：加快构建现代智慧配电网，建成35个配电网示范区13

2.5.2南方电网：投资1953亿元推进电网设备大规模更新14

2.6配网设备市场格局15

2.6.1配电变压器15

2.6.2配电终端15

2.7智能电表：行业处升级替换上行周期15

2.8调度：加快构建新型调度体系16

3.公司：电网自动化头部企业，产品、市场优势凸显17

3.1配电：产品覆盖齐全，市占率持续领先17

3.2用电：智能电表头部企业，有望深度受益于行业升级替换上行周期17

3.3调度：深耕多年，产品持续迭代18

3.4输变电业务：国产化、自主可控助力业绩增长18

3.5出海：持续拓展海外市场，贡献成长新增量19

4.盈利预测与估值20

4.1分项业务预测主要假设20

4.2盈利预测与投资建议21

5.风险提示22

财务报表分析和预测23

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

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图目录

图1发展历程5

图2战略方向6

图3东方电子2023年收入结构6

图4东方电子2023年毛利结构6

图5细分板块2021-2023年收入（亿元）7

图6数字化配电网全景解决方案7

图7调度自动化业务8

图8综合能源服务整体解决方案8

图9收入利润（亿元）9

图10毛利率净利率9

图11细分业务毛利率10

图12股权结构（截至2024年三季度末）10

图132015-2022年配网投资