建设项目资金筹措.ppt

例某公司平价发行总面值为500万元的10年期债券，债券利率为12%，发行费用率为3%，公司所得税率为25%。该债券的成本为：例某企业发行5年债券，面值总额为5000万元，平价发行，已知债券票面利率为10%，发行费率为3%，所得税率33%，问该债券的资金成本率为多少？解：债券各年利息额=5000×10%=500（万元）则，该债券的资金成本率为：%9.6%)31(5000%)331(500)1()1(=－×－×=－×－×=fB0TIKB%9.6%31%)331(10%1)1(=－－×=－－×=fTiKB如果借款利息支付周期比对比期短（利息表上的计息期，一般为一年），必须根据名义利率先计算出实际利率，再计算资金成本。年利息×（1-所得税税率）银行借款成本=————————————————×100%借款总额（本金）×（1-筹资费用率）借款成本(Kg）例某企业取得5年期长期借款600万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%，企业所得税率为25%。该项长期借款的资本成本为：例某公司向银行取得200万元、5年期借款，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款手续费率0.3%，所得税率33%。%72.6%3.01200%33（1%10200=--×=）（）资金成本率×例按年利率6%借入的资金总额为20000元，在借款期内每年支付利息4次，假设实际所得税率为33%，f=4%,这项借款的资金成本是多少？16%(1实际利率i4-+=4)=6.14%%29.4%4120000%33（1%6.1420000=--×=）（）资金成本率Kg×某企业发行一笔期限为10年的债券，债券面值为1000万元，票面利率为12％，每年付一次利息，发行费率为3％，所得税税率为40％，债券按面值等价发行。计算资本成本。某企业按面值发行100万元的优先股，筹资费率为4％，每年支付12％的股利，所得税税率为40％，计算优先股的成本。东方公司普通股每股发行价为100元，筹资费率为5％，预计第一年末发放股利12元，以后每年增长4％，计算资金成本。某企业取得10年期长期借款700万元，年利率为12%，每季付息一次，筹资费用率为5%，企业所得税率为33%。试计算资金成本。三、加权平均资金成本（综合资金成本）资本金负债自有资金股票债券银行借款其他项目企业资金来源一般有多种渠道、多种方式，因此要全面衡量一个企业的总筹资成本，要计算综合成本，即以各种筹资方式的筹资额占总筹资额的比重权数，对各种个别资金成本进行加权后的资金成本计算。计算公式为：其中Wi—第i种来源资金所占的百分比；Ki—第i种来源资金的资本成本。??×=各种渠道筹资额各种渠道筹资额各种渠道资金成本率综合资金成本率例1某企业共有资金100万元，其中债券30万元，优先股10万元，普通股40万元，银行贷款20万元，各种资金的成本分别为6%、12%、15.5%、15%。试计算该企业加权平均的资金成本？解：加权平均资金成本=30%×6%+10%×12%+40%×15.5%+20%×15%=12.2%注意：最简单的情况例2根据一个投资项目的资金来源渠道，列出其资本结构如下图1，同时还假设公司求出了各种资本的税后货币支付资本成本如下图2所示，用加权平均资本成本计算资本成本。序号资金来源数量税后资本成本1短期借款506.08%2借券1005.56%3优先股票15010.00%4普通股票60011.56%5保留盈余10011.56%序号资金来源数量比例1短期借款500.052借券1000.103优先股票1500.154普通股票6000.605保留盈余1000.1010001.00使用上式计算得该项目的加权资本成本为10.45%。甲:发行长期债券500万元，年利率为10%，筹资费率为3%，同时普通股股息增加到25元，以后每年还可以增加6%。乙:发行长期债券300万元，年利率10%，筹资费率为4%；另发行普通股200万元，筹资费率为5%，另发行的普通股息增加到25元，以后每年增加5%。试选出最佳方案。例3某企业计划年初的资金结构如下,普通股股票每股面值为200元,今年期望股息为20元,